中国证券报记者日前获取了一份区块链项目的市值管理方案ღღ，该方案宣称用于指导项目在方案有效期内的币值管理ღღ，包括项目开发工作阶段性成果发布ღღ，公关策略和行为ღღ，选择交易所ღღ、做市ღღ、价格拉升或打压ღღ，项目方套利ღღ。

　　业内人士指出ღღ，市值管理方案在行业内司空见惯ღღ，仅仅是币圈乱象的冰山一角ღღ。在区块链生态链中ღღ，交易所ღღ、项目方ღღ、机构等参与者均不同程度存在违规之处ღღ，众多投资者基本成为“待宰羔羊”ღღ。区块链技术本应是服务经济发展的一项利器ღღ，但众多人打着区块链的旗号ღღ，实际从事发币等非法募资活动ღღ，行业乱象亟需监管介入规范整治ღღ。

　　根据上述市值管理方案ღღ，第一阶段主要目标是通过一系列行为为项目引流ღღ。方案列出了相应指标ღღ，媒体宣发5篇稿件ღღ，线次ღღ，线次ღღ，KOL(意见领袖)发声2-3个四道口电影院ღღ，建立5万人规模电报群ღღ，2千人的微信群ღღ，无KPI要求的社群合作ღღ，战略合作5-10家ღღ，统计代币持有排名前20的列表ღღ；与代币持有量排名前20的私募方签订一致行动协议ღღ，为期1个月ღღ。

　　“发一篇软文就能免费获得许多项目代币ღღ。且币圈做媒体成本极低ღღ，人员不需要太多ღღ，甚至一两个就行ღღ。”深圳一家区块链媒体负责人陈松(化名)告诉中国证券报记者ღღ，今年春节期间“3点钟无眠区块链”社群的火爆带动了大批区块链媒体出现ღღ。该时间段区块链媒体融资快捷ღღ，几家头部媒体均获得了不菲的估值ღღ。

　　据智链财经不完全统计ღღ，仅2018年一季度就有15家区块链媒体获得融资ღღ，包括巴比特ღღ、币世界ღღ、深链财经等知名大号ღღ，融资总额达2.45亿元ღღ。其中ღღ，巴比特于3月份获得1亿元A轮融资四道口电影院ღღ。

　　中国证券报记者注意到ღღ，一家原本科技类媒体也宣布转型做区块链报道ღღ，更有人以月薪6万多元的标准聘请区块链内容编辑ღღ，普通的区块链会议展板能罗列上百家媒体ღღ。“很多人都根本不懂媒体ღღ，只是觉得这个来钱快ღღ。很多信息他们不做核实ღღ，只会转载抄袭ღღ，导致市场经常谣言满天飞ღღ。”陈松称ღღ，很多区块链媒体背后其实是项目方ღღ，既可以替自己的项目宣传ღღ，同时可以通过发软文实现盈利ღღ。

　　早前曾服务于一家区块链媒体的张芸(化名)介绍ღღ，区块链媒体主要通过内容吸引投资者ღღ，然后将其引流至社群运营方ღღ。分析师进行“诊币”ღღ，分析代币的市场行情ღღ。不会明确唱多ღღ，而用隐晦的形式诱导ღღ。“那些出镜的分析师多数来自期货ღღ、股票交易市场ღღ，通常刚接触区块链ღღ，并非专业人士ღღ。”

　　线下路演和请“大V”站台是不可或缺的步骤ღღ。“过去币圈要搞项目首先找两个大佬站台ღღ，再在全国各地做飞行路演ღღ，现场就有所谓的代投方ღღ，代投可以拉来很多投资者ღღ。”资深区块链创业者任刚(化名)介绍ღღ，很多投资者其实看不懂项目的技术和应用ღღ，主要看是谁过来站台ღღ。通常项目的白皮书中都有相关顾问做“背书”ღღ，这些顾问都收了项目方的好处ღღ。

　　引流的最重要成果就是建立社群ღღ，主要为微信群和基于海外社交软件telegram搭建的电报群ღღ。中国证券报记者注意到ღღ，通常一个发币项目会有五个微信群ღღ，每天会有专人进行维护ღღ，其中不乏机器人自动回复ღღ。“在群里主要向投资者反复灌输这个币将成为百倍币或千倍币ღღ，并在群里随机发一些交易截图进行造势ღღ。为了提高活跃度ღღ，项目方还会向投资者免费赠送代币ღღ。”任刚表示ღღ，社群不光在项目的前期预热起作用ღღ，后期会有助项目方“维持秩序”ღღ。“当币价狂跌时ღღ，忽悠投资者不要抛ღღ，称后边会有利好ღღ。”

　　上述市值管理方案显示ღღ，第二个阶段为上交易所第一个月ღღ，主要目标是实现代币价格3倍增值ღღ，项目方销售自身控制代币数量的10%左右ღღ。此阶段仍需要引流ღღ，保持前一段时间热度ღღ，维持上一阶段KPIღღ。项目上交易所首日ღღ，代币价格为私募价格的1.5倍ღღ。私募价格定义为Pღღ，第一周价格在1.5P-2P之间波动ღღ。预计此时部分未签协议私募方ღღ、空投会抛售ღღ，而引流来的散户会消化此波段ღღ。而量化团队将价格维持在1.5P-2P之间ღღ，交易量维持在该交易所上的项目前三名ღღ；第二周价格在1P-2.5P间波动ღღ；第三周价格在0.75P-2.5P间波动ღღ；第四周价格在0.75P-2P间波动ღღ；第五周价格1.5P-3P之间波动ღღ。

　　第三阶段为上交易所第2个月ღღ，主要目标是再上1个交易所ღღ，2个小交易所ღღ，价格在0.5P-2P之间波动ღღ。此阶段允许签约的私募方出货ღღ，然后平均以略低私募价格的价格吸货ღღ。第四阶段为上交易所第3个月ღღ，吸货已大致完成ღღ，发布一系列利好ღღ，配合公关ღღ、社群ღღ、战略合作方ღღ，开始拉升ღღ，价格在1P-5P波动ღღ。出货约4亿代币ღღ，出货均价为3Pღღ，大约销售可得3000万元ღღ。

　　任刚介绍ღღ，项目方在代币上交易所前都会聘请市值管理团队ღღ。“首先需要付两百万元到一千万元不等的等值ETH(以太坊)ღღ，并承诺保底费用ღღ，以及收益分账ღღ，三七ღღ、五五分成都有K8凯发ღღ。一个项目如果没有市值管理团队ღღ，币价会被砸到渣都不剩ღღ。”他称ღღ，市值管理普遍采取量化策略ღღ，团队根据盘面相应指标做出买入卖出动作ღღ。

　　“一到晚上散户都睡觉了ღღ，然后庄家可以拉盘ღღ。散户早上起来看到涨了如果跟进ღღ，庄家见势就割ღღ。”任刚表示ღღ，还有一种玩法是把币值砸到两分后ღღ，私募和机构持续将手中的筹码抛掉ღღ。“在低位不断吸筹ღღ，完全控盘后开始拉升ღღ，拉高以后吸引散户进来ღღ，然后在高位收割散户ღღ，就这样反复ღღ。”

　　因为目前数字货币市场处于熊市ღღ，众多代币价格持续下挫ღღ，投资者大面积离场ღღ，业内人士笑称“韭菜”不够用了ღღ。此时私募机构成了项目方的“猎物”ღღ。

　　“先编一个故事ღღ，忽悠机构入场ღღ。融资一般天使轮是3+3ღღ，私募是3+6ღღ。比如ღღ，发行一个亿的代币ღღ，其中30%是用在基石轮和私募轮融资ღღ，基石轮占10%ღღ，打三折就是300万元ღღ，私募轮20%ღღ，打六折是1200万元ღღ，等于在机构身上就能赚到1500万元ღღ。”任刚称ღღ，项目方一上市就选择“跑路”ღღ，市面上很多币破发的原因属于这种情形ღღ。

　　任刚解释ღღ，“3+3”的3意思是挂板后不能卖出ღღ，3个月后可以卖出50%ღღ，过6个月后卖掉剩下的50%ღღ。也有“3*4”即每三个月各卖出25%ღღ。私募有锁定期K8凯发ღღ，项目方一上来就抛售ღღ，砸到两分ღღ，基本上投资方打了水漂四道口电影院ღღ。“假如发行一亿币ღღ，其中20%是归我ღღ，这2000万分四年解锁ღღ，一上市解锁10%就是200万ღღ。要是砸盘的线分ღღ，到时私募ღღ、交易所及散户都会跟着跑ღღ，币值也就归零ღღ。”

　　市场规则机制失效后衍生出道德风险ღღ。“也有机构组团拉盘ღღ，但其中有机构提前跑路ღღ，造成其他机构损失惨重ღღ。”任刚直言ღღ，有些机构连同行也不放过四道口电影院ღღ，市场环境已恶化至“谁跑得快就能赚”的地步ღღ。

　　证券市场投资经验丰富的孙亮在了解到区块链技术后ღღ，其觉得这是一块值得探索的“宝藏”ღღ。但经历一年多的接触后ღღ，他发现太多项目打着区块链的旗号ღღ，其实都在忙于发币ღღ。

　　“可以这么说ღღ，市场上许多区块链技术公司背地里干的都是发币生意ღღ。”孙亮直言ღღ，其在对一家区块链公司尽调时发现财务报表均是亏损ღღ，在决定放弃投资时对方的回答让人吃惊ღღ。“他会告诉你要发币ღღ，或者告诉你股权变币权ღღ。其实他们知道依靠区块链技术赚不了钱ღღ，因为技术本身就是开源的ღღ。并宣称项目上交易所后ღღ，投资者就可以获利退出ღღ。”

　　更有甚者ღღ，孙亮称ღღ，调研一家区块链公司的项目时ღღ，认为项目可能是以圈钱为目的ღღ，对方却不避讳ღღ。“(落地应用)我们干不成ღღ，下辈子看其他人能不能干成ღღ，我们就是要割别人韭菜ღღ。”

　　孙亮表示ღღ，项目方发币目前没有任何门槛ღღ，导致众多“空气币”大行其道ღღ。“只要有社区ღღ、粉丝ღღ、流量就能干ღღ，其他的都很简单ღღ。”

　　业内人士介绍ღღ，制作白皮书的价格在5000元以内ღღ，一般一周左右制作完成ღღ。而包装一套完整的ICO项目ღღ，最少仅需4万元ღღ。在标准化流程的服务体系下ღღ，做区块链项目创业成了一件易事ღღ。

　　对于项目方发币乱象ღღ，监管机构去年出重拳进行了打击ღღ。2017年9月4日ღღ，央行联合中央网信办ღღ、工信部ღღ、工商总局ღღ、银监会ღღ、证监会以及保监会发布《关于防范代币发行融资风险的公告》ღღ，明确表示发行代币形式包括首次代币发行(ICO)进行融资的活动本质上是一种未经批准非法公开融资的行为ღღ。

　　该文件的发布一定程度遏制了代币发行的泛滥局面ღღ。但发币方旋即改头换面ღღ，试图以国际化包装掩盖其向国内投资者募集资金的真实意图K8凯发ღღ。

　　资深币圈观察者郭峰(化名)称ღღ，他曾经在北京的望京地区参加一场币圈的闭门会上目睹ღღ，项目方成员基本清一色拥有外籍身份ღღ，在当天会议结束时要形成一份会议纪要ღღ，但上述人士均不同意签署名字ღღ，最后争执之下找了一位年龄最轻的人士出面签署ღღ，他们在细节上处处规避法律上的风险ღღ。

　　此外ღღ，众多项目方在其官网和白皮书上也颇费周章ღღ，均设计了中英文双语页面以显示其为国际项目ღღ。而项目主体均以基金会的名义选择放在海外注册ღღ，且选择境外注册的机构承销商ღღ。

　　部分项目还在白皮书中煞有介事地提示了购币者限制ღღ。ARP项目白皮书显示ღღ，因为一些法律问题ღღ，本项目推介不接受任何来自中国大陆区域ღღ、美国和其他禁止ICO的国家或区域公民参与四道口电影院ღღ，ARP基金会将不承担任何因此引起的法律责任ღღ。中国证券报记者注意到ღღ，尽管ARP宣称不接受国内投资者ღღ，但项目官网和白皮书均有中文版本ღღ，且购币限制提示以中文形式呈现ღღ。

　　业内人士指出ღღ，相比于项目方的操盘路数ღღ，币圈最大的庄家则为交易所ღღ。由于交易所背后均为私人性质ღღ，在项目上币ღღ、交易数据真实性等层面存在诸多问题ღღ。去年9月4日文件发布后四道口电影院ღღ，众多数字货币交易所并未偃旗息鼓ღღ，而是将服务器搬到海外ღღ，交易所规模反而有增无减ღღ。

　　某区块链项目方核心成员黄伟(化名)表示ღღ，交易所原本仅靠手续费来运营ღღ，但数量庞大的交易所让市场出现“僧多粥少”的局面ღღ，使得手续费的盈利模式难以为继ღღ。在此背景下ღღ，肆意“收割”项目方与投资者的行为频频出现ღღ。

　　市场上对交易所最大的诟病是审核不严ღღ，造成“空气币”大量涌现ღღ。“交易所如果稍加尽调的话ღღ，会发现许多空气币项目没有实际办公地址ღღ、公司代码及实体资质ღღ，一旦出现问题ღღ，投资者连投诉的地方都没有凯发K8国际娱乐官网入口ღღ，ღღ。”黄伟向中国证券报记者出具了一份某海外交易所的上币申请表ღღ，该表要求项目方披露100多项信息ღღ。“像这样要求的交易所并不多ღღ，很多交易所主要关注的是收取上币费ღღ，至于项目真实性审核极其草率四道口电影院ღღ。”

　　黄伟进一步指出ღღ，交易所甚至存在挪用用户数字资产的行为ღღ。“用户充值了1000个比特币ღღ，这些资产并没有真实趴在账上ღღ，而交易所为了周转不会让投资者轻易提币ღღ。”

　　对于黄伟的说法ღღ，区块链从业者张铮(化名)感同身受ღღ。他称交易所一般出代币被盗的新闻其实另有玄机ღღ，“很多是监守自盗ღღ，交易所挪走用户的代币做其他事情ღღ。为了防止挤兑发生ღღ，交易所会称发生被盗暂停充提行为凯发k8首页ღღ。ღღ。”

　　作为市场的重要服务中介ღღ，张铮表示ღღ，交易所处于行业食物链的顶端ღღ，原先主要是“收割”投资者ღღ，在行情下行期无增量投资者入场的情况下ღღ，项目方不可避免被“收割”ღღ。“食物链顶端的交易所目的就不纯ღღ，想的都是如何套利ღღ。”

　　交易所的数据被指严重“掺水”ღღ。“很多交易所的交易量九成以上是自己刷的ღღ，这个行为可以误导很多投资者ღღ。如果你自己开一家交易所ღღ，用机器人把交易量刷到前50名ღღ，那就成为世界知名交易所了ღღ，都不用宣传了ღღ。”张铮称ღღ，某家头部交易所其实一个用户都没有ღღ，很多交易量是量化机器人操作的结果ღღ。

　　“踩了这么多坑ღღ，总结出一句铁律就是哪个交易所都不能上ღღ。”张铮直言ღღ，区块链项目方希望监管介入ღღ，不管是考核收入还是智能合约的安全性ღღ。“但目前交易所存在诸多不规范行为ღღ，项目上一个交易所成本两三千万元ღღ，这笔钱最后还是算在投资者身上ღღ。”

　　“区块链技术的特点是专治信任缺失ღღ，但数字货币作为区块链技术目前最为成熟和成效最高的落地应用ღღ，恰恰因为行业乱象频发而超额透支了投资人的信任ღღ。”北京植德律师事务所创始合伙人王伟律师表示ღღ，币圈的繁荣究竟是昙花一现还是未来可期ღღ，取决于所有项目方和交易所是否愿意“刮骨疗伤”整治乱象ღღ。

　　对于目前的行业乱象ღღ，监管部门逐步加强监管ღღ。今年7月以来ღღ，央行持续清理整顿境内虚拟货币交易场所和首次代币发行融资(ICO)活动ღღ，采取措施包括组织屏蔽“出海”虚拟货币交易平台ღღ。

　　8月下旬ღღ，北京市朝阳区金融社会风险防控工作领导小组办公室下发通知ღღ，要求各商场ღღ、酒店ღღ、宾馆ღღ、写字楼等地不得承办任何形式的虚拟货币推介宣讲等活动ღღ。8月21日K8凯发ღღ，金色财经网ღღ、火币资讯ღღ、币世界快讯等多家区块链自媒体微信公号突然无法访问ღღ，页面显示“用户举报并经平台审核ღღ，违反《即时通信工具公众信息服务发展管理暂行规定》已被责令屏蔽所有内容ღღ，账号已被停止使用”ღღ。

　　8月24日ღღ，银保监会ღღ、中央网信办ღღ、公安部ღღ、人民银行ღღ、市场监管总局等五部委联合发布《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》四道口电影院ღღ。值得注意的是ღღ，公安部首次介入虚拟货币监管工作并引起市场关注ღღ。

　　通证经济研究者ღღ，柏链道捷合伙人赵鑫表示ღღ，随着数字货币的迅猛发展ღღ，特别是美国推出数字稳定币GUSD之后ღღ，其认为对于通证经济的态度已经不是“该不该”放开ღღ，而是如何监管ღღ。“数字资产的发展已经成为不可逆转的趋势ღღ，数字货币战将是金融战中重要的前沿阵地ღღ。为了应对这种争夺ღღ，必须厉兵秣马ღღ，培育以通证经济为代表的新兴数字经济ღღ，完善符合数字经济规律的监管手段ღღ。”

　　赵鑫称ღღ，在数字监管方面ღღ，传统的基于人力的合规ღღ、评级ღღ、监管手段无法满足数字经济的速度与成本要求ღღ，应考虑如何实现零成本ღღ，零时延的数字金融风险管控ღღ。“我认为从交易流出发ღღ，根据大数据ღღ，智能和自动的辅助人力完成监管ღღ，降低监管成本石化工业ღღ，ღღ。”

　　中国银行法学研究会理事肖飒告诉中国证券报记者ღღ，对于虚拟币炒作ღღ，应秉承“穿透式监管”的思路ღღ，挖掘行为实质ღღ，只要本质上是非法公开融资的行为ღღ，都是监管和法律反对的做法ღღ。

　　“对服务器设在境外ღღ，但实质面向境内居民提供交易服务的虚拟货币交易平台进行监测ღღ，实施封堵ღღ，各地网安部门可采取定点处置措施ღღ，将相关虚拟币交易服务掐断ღღ；约谈相关责任主体ღღ，严重者实行‘边控’ღღ。”肖飒进一步建议ღღ，从支付结算端“扼住咽喉”ღღ，停止可疑交易ღღ，冻结买卖比特币等虚拟币的银行账户等ღღ；严肃处置存在诱使买币等行为的币圈自媒体ღღ、网站凯发k8官网ღღ。ღღ、公号ღღ，甚至永久封停ღღ。“期待监管机构积极摸索符合发展规律的监管举措ღღ，探索合理监管机制之下币圈有序运行的有效机制ღღ。”

　　Insightchain调研链创始人杨慧表示ღღ，加大交易所监管力度势在必行ღღ，并在运营层面提升监管策略ღღ。目前区块链交易所是整个行业乱象的漩涡中心ღღ，大量的违规操作不断成为行业公开的秘密ღღ。例如ღღ，复制用户资产今日头条ღღ，操纵币价等ღღ。建议增加交易所的准入门槛凯发k8官网首页ღღ。ღღ，最大程度保障区块链企业和投资者利益ღღ。

　　“发币成了项目的主要商业模型ღღ，而不是真正地发展区块链应用ღღ。这样的项目风险极高ღღ，很难持续K8凯发ღღ。应该加强监管帮助投资者区分出优劣的区块链项目ღღ。”杨慧指出ღღ，当前区块链交易所可以自己发币ღღ，媒体又是评级机构ღღ，投资机构孵化各种项目和交易所ღღ，角色混淆不利于整个行业健康发展ღღ。