投资机构都不看好✿★，他们普遍认为今日头条就是下一个网易✿★、搜狐✿★、腾讯等新闻客户端✿★，会觉得已经有门户了啊？今日头条的天花板太低了✿★。

　　但还是有几个勇敢的人在早期投了今日头条✿★，他们分别是周子敬✿★、刘峻✿★、黄共宇✿★、王琼✿★、Yuri以及曹毅（曹毅与张一鸣的故事下次详细讲讲✿★，这篇不赘述了）✿★，有趣的是他们决定投它的*理由是非常不同的✿★。下注✿★，什么因素起了关键作用？不投企业有一百个理由✿★，但是投它有一个非投不可的理由就够了✿★。

　　周子敬非常目标导向✿★，本科在浙大念物理✿★，但发现通道少✿★，只能走科研或者当老师✿★，计算机是他当时能看到的*的方向✿★，于是研究生考了清华的计算机专业✿★。到了清华✿★，他发现*秀的人都去了投行实习✿★，就去了华兴✿★。周子敬像在做竞赛✿★，要不断证明自己✿★，为此他努力达成自己设置的目标✿★。

　　2006年3月✿★，一个房地产老板给了他一笔钱✿★，他开始创业✿★，折腾两年以失败告终✿★，这事儿对他的影响挺大✿★，他觉得失败其实也没有什么了不起的✿★。没有迈不去的槛✿★，没有克服不了的困难✿★。对钱✿★，他看得挺淡✿★。

　　之后他在阿里做了两年产品经理✿★，又回到华兴✿★。第二次进入华兴时✿★，他发现认识的那帮人升了✿★，职位高了不少✿★。创过业的周子敬发生了变化✿★，悟出一个道理✿★，接受规则✿★，「你是小朋友就做小deal✿★，资深一点的就做大deal✿★，再牛一点就做更大的deal✿★。在这个行业✿★，说谁牛✿★，凭的就是他投过什么好项目✿★。」

　　认识并投资张一鸣在2012年✿★，周子敬做过产品经理✿★，懂点产品✿★，懂点技术凯发k8官网✿★，他觉得这事儿有希望✿★，选择投资今日头条✿★，一是看重张一鸣和他的团队✿★，张一鸣是工程师出身✿★，他过去的几次创业经历都跟信息分发有关✿★；二是当时他自己也苦于没有一个好的资讯应用✿★，能让他看到他真正想看的信息✿★。得知张一鸣有这样的想法后✿★，就选择了投资石化工业✿★，✿★。

　　周子敬并没有太多顾虑✿★，「投的时候没想着一定要成✿★，失败了就当花钱买职业发展了无法逃脱布袋子✿★。」借了一笔钱✿★，给了张一鸣200万人民币✿★。

　　周子敬在华兴做到副总裁✿★，后来创办以太资本✿★，做早期企业的FA业务✿★，也做投资✿★。这事儿还有个后续✿★，2014年今日头条C轮融资✿★，FA是白泽资本做的✿★。白泽资本和周子敬息息相关✿★，这事儿专业的都能做✿★，选白泽资本✿★，是人情凯发k8官网首页✿★，✿★。

　　刘峻先后在《财经》杂志✿★、《财经时报》工作过✿★，2000年加入新浪担任内容副总监✿★，后担任和讯网的副总裁兼总编辑✿★、奇虎360副总裁✿★，单看履历✿★，你觉得他投张一鸣奇怪凯发k8官网✿★，但这正是他感兴趣的✿★。

　　刘峻不是特别执着于内容的人✿★，他对产品✿★、技术都十分有兴趣✿★。还在和讯网任职时✿★，他就打算收购或投资一批个人博客✿★，此外他是*个选择在博客上投放广告的✿★。

　　在和讯网时✿★，他做过一个叫「个人门户」的产品✿★，想让用户的所有阅读需求都在「个人门户」里得到满足✿★，但用的是RSS订阅和网摘的方式✿★。

　　2006年✿★，他被奇虎360挖去做副总裁✿★。奇虎360最吸引他的是社区搜索技术✿★，因为可以实现以文找文✿★、以人找文凯发k8官网首页✿★，分析一篇文章的关键词和语义✿★，就可以找出类似的文章✿★；同时分析社区里的个人ID✿★，就可以实现有针对地推送✿★，这是在和讯网时他就想实现的✿★。但是奇虎也没能做起来✿★，一是BBS里多数用户只看不发✿★，没法分析他们的兴趣✿★；二是那时智能手机和社交网络还没起来✿★。

　　到了2011年✿★，360手机浏览器部门想做内容✿★，刘峻觉得时机成熟了✿★。他们原先的想法是打算用编辑人工做✿★，刘峻认为要用技术来做✿★。

　　当时刘峻管的产品里有一个360导航✿★，依托于浏览器的入口✿★，用浏览记录来分析用户的兴趣✿★，就可以做个性化推荐✿★，这和早期今日头条要做的很像✿★。当时他特想干这事✿★，向公司高层提了好几次✿★，要人✿★、要资源✿★，可惜公司没通过✿★。

　　一直以来✿★，刘峻都对个性化阅读非常有兴趣✿★。2012年✿★，在中关村一个叫醉爱的饭馆里✿★，张一鸣对刘峻说到他可以用技术把社交网络里好的内容筛出来✿★，刘峻心动了✿★，便投资了他✿★。

　　2013年✿★，今日头条B轮融资✿★，DST领投是领投方✿★，奇虎360跟投✿★。奇虎360的跟投也是刘峻促成的✿★，刘峻彼时在奇虎360管投资✿★。那之后✿★，刘峻继续推进今日头条✿★，谈了一个大比例投资的条件✿★，但他终究拗不过老板周鸿祎✿★。

　　奇虎360并没有在今日头条这个项目上赚到大钱✿★，2014年今日头条C轮融资✿★，新浪的曹国伟找周鸿祎✿★，希望把机会让给他凯发k8官网凯发K8国际娱乐官网入口✿★，周鸿祎就让了✿★，但其实是周鸿祎没意识到今日头条的价值✿★。财务出身的曹国伟一直在价格上纠结✿★，最后被红杉沈南鹏抢走了C轮的领投✿★，新浪只跟投了一些✿★。到了2016年那轮✿★，他们就都退出了✿★。

　　今日头条创立半年左右✿★，一个来北京旅游的美国年轻人✿★，经朋友介绍去今日头条参观✿★，聊了很多产品技术的问题✿★。他很惊讶✿★，说这间公寓里团队的技术是跟硅谷接轨的✿★，后来他就成了今日头条的投资人✿★。这个来北京旅游的年轻人正是加密货币基金Paradigm的创始人黄共宇(Matt Huang)✿★。

　　黄共宇的职业生涯是从创业开始的✿★，2010年从麻省理工学院毕业后✿★，黄共宇和Alexander Spicer✿★、Ashutosh Singhal共同创立了Hotspots.io✿★，这是一家数据分析公司✿★，标榜通过可操作✿★、易接触的分析数据✿★，帮助企业和个人实现他们社交媒体投资收益率*化✿★。

　　2012年公司被Twitter收购✿★，之所以收购✿★，主要是看中了Hotspots.io的团队成员✿★，为了聘用人才而进行的并购交易✿★。收购之后✿★，三位年轻人加入Twitter✿★，为Twitter的广告和出版合伙人开发分析工具✿★。

　　两年后✿★，黄共宇加入红杉资本✿★。2018年✿★，从红杉资本离开后✿★，黄共宇与朋友一起成立了加密货币基金Paradigm✿★。

　　在加入红杉之前✿★，黄共宇就开始进行个人天使投资✿★，而今日头条就是这期间投资的✿★。黄共宇的创业经历以及在Twittter的工作经历✿★，能够让他看清张一鸣和今日头条要做的是什么✿★。当然✿★，前提是黄共宇的公司被收购✿★，他手里确实有一笔钱✿★。

　　SIG通过今日头条一个案子就创造了辉煌✿★，这个项目达到的回报估计有1千亿人民币✿★，投资该项目的王琼也*转身✿★，从董事总经理升至合伙人✿★。

　　王琼认识张一鸣是在2007年✿★，当时张一鸣是酷讯的技术委员会主席✿★，但王琼对张一鸣的*印象是他就像个高中生✿★，心里还打鼓说酷讯怎么就用这么一个小男生✿★，来领导公司这么重要的业务线✿★。但当他对整个董事会讲完对房产搜索的布局之后✿★，他的视野✿★、他对技术的理解与驾驭✿★，当场得到了董事会的认可✿★。

　　2009年夏天✿★，王琼找到张一鸣✿★，希望他独立创业✿★，做房产搜索网站✿★，也就是后来的九九房✿★。张一鸣很快把业务带上轨道✿★，一年时间✿★，九九房的数据就跃升为房产移动端*✿★。王琼对张一鸣的能力看在眼里✿★。

　　以后✿★，王琼和张一鸣数次探讨九九房的未来✿★。到了2011年9月✿★，张一鸣向王琼表达苦恼✿★，他觉得移动互联网是非常好的机会✿★，如果不做点什么✿★，会可惜✿★。但做什么✿★，还没想好✿★。

　　2012年1月29日✿★，大年初七✿★，张一鸣约王琼见面✿★，见面的咖啡馆就在现在今日头条的写字楼背后无法逃脱布袋子✿★。咖啡馆人少✿★，灯都没开✿★。张一鸣见到王琼就说✿★，一个春节没干别的无法逃脱布袋子✿★，把要做的事情想清楚了✿★。张一鸣是用咖啡馆的一张餐巾纸✿★，在纸上画线框图✿★，对王琼讲他构想中的产品原型✿★。大体上✿★，就是现在今日头条的样子✿★。王琼觉得这事儿很新鲜✿★，当即敲定✿★，天使轮和A轮✿★，SIG都会参与✿★。

　　2012年10月✿★，张一鸣带着产品出去转了一圈找投资人✿★，不是很顺利✿★。当时王琼判断2013年安卓手机的出货量会继续增加✿★，甚至超过2012年✿★，一定要抓住这个时机✿★。通过安卓手机预装软件✿★，今日头条获得了大量用户✿★。

　　2012年底✿★，SIG投今日头条100万美元✿★，并提供了100万美元的过桥贷款✿★。这两百万是想让头条有足够的时间长得更大一点✿★，数据更有说服力一点✿★。

　　王琼对今日头条的帮助还不仅于此无法逃脱布袋子✿★。王琼给许多投资人推过今日头条✿★，其中包括自己的师弟朱啸虎✿★，但朱啸虎没看得上✿★。

　　多数投资人把今日头条当做下一个门户✿★，以为它就是下一个网易✿★、搜狐✿★、腾讯等新闻客户端✿★，会觉得已经有门户了✿★，网易和搜狐都号称自己有两亿用户✿★，今日头条能发展到哪儿去？

　　今日头条想做的事情✿★，是改变信息的分发方式✿★，由门户时代的编辑分发✿★，升级到基于大数据✿★、机器学习的人工智能分发✿★。这项技术能够专门针对每个不同的人凯发k8官网✿★，机器摸索出你的兴趣✿★、爱好✿★、习惯✿★，然后再推荐符合你口味的内容✿★。

　　投资人普遍觉得技术很棒✿★，但技术跟成功有多大关系？已有的门户✿★，没用这个技术✿★，也都很好地满足了用户需求✿★。这个技术带给用户的价值和利益✿★，有那么大吗？这是投资人的顾虑✿★。

　　2013年3月份✿★，头条有了300万的日活数据✿★，并且一直在稳步增加✿★。王琼靠刷脸找了20位投资人✿★，跟他们见面✿★，介绍今日头条✿★。

　　但是依然没人看好头条无法逃脱布袋子✿★。虽有一两家愿意投的无法逃脱布袋子✿★，但报价太低✿★，国内的资本市场✿★，几乎没有一家看好张一鸣和今日头条的机构✿★。

　　就连红杉也是这么想的✿★，2013年✿★，担任红杉副总裁的曹毅将今日头条的案子报到了投委会✿★，合伙人们对估值纠结✿★，而沈南鹏认为今日头条可能是移动互联网的另一个网易新闻✿★、新浪新闻✿★，觉得有天花板✿★。

　　在这么难的情况下✿★，王琼建议张一鸣要有造血能力✿★，建立广告系统✿★。今日头条刚上线不久✿★，王琼就把张一鸣介绍给了很多广告代理✿★、媒体代理✿★。

　　另一方面✿★，王琼继续找投资人✿★。机缘巧合✿★，王琼在头条上看到一篇报道✿★，说DST的掌舵人Yuri投资了美国的Prismatic公司✿★，那个公司也是通过智能推荐算法为用户提供感兴趣的内容✿★。王琼联系到DST的Yuri✿★，他派人来测评产品✿★，很快他就决定投资了✿★。今日头条的B轮一波三折地完成了✿★。

　　B轮融资为什么那么重要？因为那会今日头条已经没钱了✿★，靠着信息流广告系统和B轮的1000万美元✿★，今日头条才渡过难关✿★。

　　王琼一直强调今日头条是SIG*的天使轮项目✿★，这事儿待商榷（2010年✿★，SIG投了一家叫白鹭科技的公司无法逃脱布袋子✿★，是天使轮进的）✿★，可能她要表达的是今日头条是SIG最上心的的天使轮项目✿★，帮助确实巨大✿★。如果非要类比的话✿★，大概是快手和五源资本的关系✿★。

　　俄罗斯知名投资机构DST的风格是✿★：不还价✿★，给高价✿★，不进董事会✿★。有人评价其掌舵人Yuri能调动全世界的互联网✿★，Yuri投资的企业有Facebook✿★、Zynga无法逃脱布袋子✿★、Snapchat✿★、Twitter✿★、阿里✿★、京东✿★、滴滴✿★、美团✿★、今日头条等✿★。

　　Yuri等几位合伙人把之前赚得的Carry成立了一个早期基金✿★，一定投资比例内的案子是Yuri个人投的✿★，不排除投资今日头条也是他的个人投资✿★。

　　当时DST在中国的负责人是周受资✿★，现为小米CFO✿★，他被派去测试产品✿★。周受资觉得创始人非常强✿★、大方向把握得非常清楚✿★、数据靓丽✿★。Yuri认为,头条就是中国版的 Prismatic✿★，于是果断投资了凯发k8官网✿★。

　　Prismatic是专门用于发现✿★、阅读✿★、推荐和保存各种网络新闻✿★。2011年✿★，该公司获得了120万美元的天使投资✿★，建立了专属网站和iPhone应用✿★。2012年✿★，Prismatic获得了DST的1500万美元融资✿★。

　　2013年✿★，DST领投今日头条B轮✿★，奇虎360跟投✿★，一共1000万美元✿★，金额小于投资Prismatic的1500万美元✿★，对Yuri来说这只是个小赌✿★。

　　2015年✿★，Prismatic宣布关闭自己的应用服务✿★。Prismatic自己的官网博客上这样写道✿★：「我们发现✿★，做内容分发是非常难的一项业务✿★。由于我们的业务增长状况不佳凯发k8官网✿★，导致我们无法继续支撑Prismatic新闻产品的开发✿★。」

　　虽然当时Yuri认为,头条就是中国版Prismatic✿★，但他一定没想到Prismatic发展受阻✿★，不得不关停✿★。只是当做相似标的的今日头条焕发生命力✿★，估值一路飞涨✿★。从公开资料看✿★，2013年今日头条的估值是6000万美元今日头条✿★，✿★，2014年估值5亿美元✿★，到了2016年今日头条的估值已经到了80亿美元✿★。

　　2012年3月✿★，今日头条获得了数百万人民币的天使轮融资✿★，*机构投资者SIG✿★，投资8万美元✿★，其他个人投资者是周子敬✿★、刘峻✿★、黄共宇✿★，其中周子敬出资200万人民币✿★。

　　2012年7月✿★，今日头条获得了SIG的100万美元融资✿★，SIG还提供了100万美元的过桥贷款✿★。

　　2001年✿★，就读于南开大学软件工程专业✿★。大学时做过一些独立网站和软件✿★，有些申请到了专利✿★，卖了几万到几十万不等✿★。

　　2005年✿★，大学毕业✿★。在天津一个科技公司干了3个月就来到北京✿★，和一个南开的师兄共同创业✿★，开发面向企业的协同办公系统✿★。那会没人用这种系统✿★，创业失败✿★。

　　2008年✿★，离开酷讯✿★。王兴找到他希望加入海内网（王兴于2007年5月创办饭否✿★，2007年11月创办海内网）✿★，但张一鸣经历了酷讯后期管理的混乱✿★，希望去大公司看一下✿★。之后去了微软✿★，觉得无聊✿★，便离开了✿★。

　　2009年夏天✿★，张一鸣从饭否离职✿★。王琼找到张一鸣✿★，希望他独立创业凯发k8官网✿★，做房产搜索网站——九九房✿★。

　　一个人找到真正喜欢的事情之前✿★，其实都是试错✿★。张一鸣在创立今日头条前参与过酷讯✿★、饭否✿★、九九房三家创业公司✿★，并且每一份工作时间都不久✿★。

　　前两家公司✿★，张一鸣只负责技术部分✿★，公司整体做什么业务他没有话语权✿★。自己想做的和自己能做的✿★，要权衡✿★。创业九九房✿★，这是投资人给他找的方向✿★，他线年✿★，也是此时决定all in✿★。

　　先前有媒体把他之前的经历定义为失败✿★，有失公允✿★。不全盘是自己要做的✿★，离开了也正常✿★。参与创业公司的好处还有✿★，管理上暴露的问题✿★，他多少见过一些✿★。在做九九房的时候✿★，张一鸣在管理上也犯错✿★，员工常去找投资人王琼哭诉✿★，后来张一鸣才学会些管理之道✿★。