【上游】2026年原油基本面见底有望✿✿✿ღ。2026年✿✿✿ღ，我们认为✿✿✿ღ，原油市场从明确的过剩转向边际收紧星光大道朱之文周赛✿✿✿ღ，但整体仍处于宽松环境✿✿✿ღ。供给端凯发K8娱乐官网✿✿✿ღ，OPEC+转向温和增产模式✿✿✿ღ，美国页岩油边际产量增长乏力✿✿✿ღ。需求端✿✿✿ღ，全球原油需求进入达峰前平台期✿✿✿ღ，增长虽缓慢但仍有韧性（增量约80-100万桶/天）✿✿✿ღ。我们预计原油累库幅度将在2026上半年见顶✿✿✿ღ，至2026年下半年✿✿✿ღ，全球原油累库幅度可能收窄至约200万桶/天的水平星光大道朱之文周赛✿✿✿ღ。在此背景下✿✿✿ღ，2026全年平均油价预计将较2025年有所下滑✿✿✿ღ，但美国&加拿大等高成本油田边际产量支撑凯发K8娱乐官网✿✿✿ღ、间歇性地缘政治风险溢价✿✿✿ღ、OPEC+稳定市场行为或将为油价提供一定支撑✿✿✿ღ，使其难以崩溃✿✿✿ღ。我们认为✿✿✿ღ，2026年油价中枢有望在多重因素制衡下✿✿✿ღ，维持在55-65美元/桶的区间内宽幅震荡✿✿✿ღ。

　　【下游】炼化供给格局加速优化✿✿✿ღ、需求持续改善✿✿✿ღ，景气周期已开启✿✿✿ღ。从供给看✿✿✿ღ，2025年以来国家推动包括石化化工在内的重点行业进行反内卷整治✿✿✿ღ，工信部等七部门发布的《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》也表明要淘汰落后产能和优化供给结构✿✿✿ღ。我们通过对比未来炼化产能供给增量与未来可能的减量✿✿✿ღ，未来炼能边际增量或将逐步趋缓✿✿✿ღ，行业逐步进入存量竞争时代✿✿✿ღ，整体竞争格局有望迎来改善✿✿✿ღ。从需求看✿✿✿ღ，由于国内成品油需求达峰✿✿✿ღ，石油消费结构转变或进一步深化星光大道朱之文周赛✿✿✿ღ，化工用油需求仍处于长期增长通道中凯发K8娱乐官网✿✿✿ღ，国内石化产品需求缓慢复苏或成为主基调✿✿✿ღ。在供给格局优化✿✿✿ღ、需求稳步复苏背景下✿✿✿ღ，炼化行业有望迎来景气上行周期✿✿✿ღ。

　　投资建议✿✿✿ღ：上游开采方面✿✿✿ღ，我们重点推荐红利属性凸显的中国海油/中国海洋石油（✿✿✿ღ、中国石油（601857.SH）✿✿✿ღ、中国石化（600028.SH）✿✿✿ღ；业绩正逐步兑现的油服企业中海油服（601808.SH）✿✿✿ღ、海油工程（600583.SH）✿✿✿ღ；原油产量成长空间较大的民营企业中曼石油（603619.SH）等✿✿✿ღ。

　　下游炼化方面✿✿✿ღ，我们重点推荐具备规模优势✿✿✿ღ、化工产业链条长✿✿✿ღ、高附加值产品布局丰富的民营大炼化企业✿✿✿ღ：恒力石化（600346.SH）✿✿✿ღ、荣盛石化（002493.SZ）✿✿✿ღ；逐步增强产业链协同优势的涤纶长丝龙头桐昆股份（601233.SH）✿✿✿ღ、新凤鸣（603225.SH）✿✿✿ღ；建议关注✿✿✿ღ：东方盛虹（000301.SZ）✿✿✿ღ。

　　风险因素✿✿✿ღ：地缘政治因素对油价造成间隙性波动✿✿✿ღ；宏观经济因素变动风险✿✿✿ღ；政策变动风险✿✿✿ღ；炼化下游需求修复不及预期风险✿✿✿ღ；落后产能出清偏缓风险✿✿✿ღ；化工品产能超预期投放风险✿✿✿ღ；估值参数选取差异风险✿✿✿ღ。

　　证券之星估值分析提示东方盛虹行业内竞争力的护城河优秀✿✿✿ღ，盈利能力较差✿✿✿ღ，营收成长性较差✿✿✿ღ，综合基本面各维度看✿✿✿ღ，股价偏高✿✿✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示荣盛石化行业内竞争力的护城河优秀✿✿✿ღ，盈利能力良好星光大道朱之文周赛✿✿✿ღ，营收成长性良好✿✿✿ღ，综合基本面各维度看✿✿✿ღ，股价合理✿✿✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示中国海洋石油行业内竞争力的护城河较差✿✿✿ღ，盈利能力良好✿✿✿ღ，营收成长性良好✿✿✿ღ，综合基本面各维度看凯发K8娱乐官网✿✿✿ღ，股价偏低✿✿✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示中国石化行业内竞争力的护城河优秀✿✿✿ღ，盈利能力一般✿✿✿ღ，营收成长性一般✿✿✿ღ，综合基本面各维度看✿✿✿ღ，股价合理✿✿✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示恒力石化行业内竞争力的护城河优秀✿✿✿ღ，盈利能力良好✿✿✿ღ，营收成长性一般✿✿✿ღ，综合基本面各维度看星光大道朱之文周赛✿✿✿ღ，股价合理✿✿✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示海油工程行业内竞争力的护城河良好✿✿✿ღ，盈利能力一般✿✿✿ღ，营收成长性一般✿✿✿ღ，综合基本面各维度看✿✿✿ღ，股价合理星光大道朱之文周赛✿✿✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示中国海油行业内竞争力的护城河优秀星光大道朱之文周赛凯发K8娱乐官网✿✿✿ღ，盈利能力优秀✿✿✿ღ，营收成长性一般✿✿✿ღ，综合基本面各维度看✿✿✿ღ，股价偏低✿✿✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示信达证券行业内竞争力的护城河优秀凯发K8娱乐官网✿✿✿ღ，盈利能力良好✿✿✿ღ，营收成长性一般✿✿✿ღ，综合基本面各维度看✿✿✿ღ，股价偏高✿✿✿ღ。更多

　　以上内容与证券之星立场无关✿✿✿ღ。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息✿✿✿ღ，证券之星对其观点✿✿✿ღ、判断保持中立✿✿✿ღ，不保证该内容（包括但不限于文字✿✿✿ღ、数据及图表）全部或者部分内容的准确性✿✿✿ღ、真实性✿✿✿ღ、完整性✿✿✿ღ、有效性✿✿✿ღ、及时性✿✿✿ღ、原创性等✿✿✿ღ。相关内容不对各位读者构成任何投资建议✿✿✿ღ，据此操作✿✿✿ღ，风险自担✿✿✿ღ。股市有风险凯发K8娱乐官网✿✿✿ღ，投资需谨慎✿✿✿ღ。如对该内容存在异议✿✿✿ღ，或发现违法及不良信息✿✿✿ღ，请发送邮件至✿✿✿ღ，我们将安排核实处理✿✿✿ღ。如该文标记为算法生成✿✿✿ღ，算法公示请见 网信算备240019号✿✿✿ღ。凯发K8国际娱乐✿✿✿ღ，凯发k8首页✿✿✿ღ，石化工业✿✿✿ღ！凯发K8国际娱乐官网入口✿✿✿ღ，今日头条✿✿✿ღ，凯发k8官网