笔者每年都会给出一个关键词ღ★✿★，2021年是平淡无奇的小延续ღ★✿★，2022年是风云激荡的大变化ღ★✿★，2023年是值得珍惜的短暂喘息ღ★✿★，2024年是巨龙在东方升起ღ★✿★，2025年是全力把握财富增长契机ღ★✿★，那么2026年是在历史的爆发点行稳致远ღ★✿★。

　　从全球来看ღ★✿★，政治紧张ღ★✿★、经济艰难ღ★✿★，努力挣脱经济衰退漩涡ღ★✿★。地缘政治格局剧变的黑天鹅ღ★✿★、货币秩序重置临近的灰犀牛和自然环境趋于恶化的大白鲨或将重塑全球政治经济社会格局ღ★✿★。中国仍是国际经济贡献的最大增量ღ★✿★，但多数国家和人民可能面临更大压力ღ★✿★。

　　从国内来看ღ★✿★，全力增长ღ★✿★、加速转型ღ★✿★，伟大复兴步伐坚定有力ღ★✿★。外部不确定性增加ღ★✿★，我国将实施更加积极有为的宏观政策ღ★✿★，更好地拿捏政策实施的力度和时机ღ★✿★，更为注重扩大内需ღ★✿★、提质增效和“投资于人”ღ★✿★，有力保障经济高质量发展ღ★✿★，推进中国式现代化建设ღ★✿★。预计经济增速目标约5%ღ★✿★，消费仍是重中之重牧文人体ღ★✿★，投资兼顾力度和温度ღ★✿★，出口区域表现分化ღ★✿★，科技创新加速推进ღ★✿★，流动性总体宽松ღ★✿★，物价温和上行ღ★✿★，局部风险提升但总体可控ღ★✿★。

　　从投资来看ღ★✿★，稳中有进ღ★✿★、把握机遇ღ★✿★，仍可作为年度投资指引ღ★✿★。回顾2025年预判结果财经消息ღ★✿★！ღ★✿★，A股ღ★✿★、港股ღ★✿★、国债收益率ღ★✿★、房地产ღ★✿★、贵金属ღ★✿★、美债等年度策略基本正确ღ★✿★，多数季度策略研判效果较好ღ★✿★；但对海外股市走势的研判有误ღ★✿★。展望2026年ღ★✿★，A股有望加速上行ღ★✿★，但需警惕大起大落ღ★✿★；港股或将大起大落ღ★✿★，把握节奏成为关键ღ★✿★；两者一季度均可逐步加仓ღ★✿★，但对杠杆的使用务必谨慎ღ★✿★。国债收益率继续抬升ღ★✿★，一季度或现急涨ღ★✿★。海外市场整体风险大于机遇ღ★✿★。国内房产购买仍以纯居住+消费娱乐为主ღ★✿★，但价格有望逐步止跌回稳ღ★✿★。可视风险偏好配置金银ღ★✿★，择机调整仓位ღ★✿★，白银弹性更大ღ★✿★。对于兑付记录良好且标品业绩和研判持续出色的信托公司ღ★✿★，其产品仍将给您带来保值增值的信心ღ★✿★。

　　美中两国科技进步引领全球ღ★✿★，社会乃至人类危机浮出水面ღ★✿★。《2025年展望》提出ღ★✿★，突破性技术有望发挥更多作用ღ★✿★，各领域科技监管亦将加速推进ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，我国研发人员总量世界第一ღ★✿★；研发投入强度超过欧盟国家平均水平ღ★✿★。美国AI软硬件资本支出对GDP增长贡献首次超过消费支出ღ★✿★。两国AGI和具身智能表现你追我赶ღ★✿★，Deepseek普及加快全球AI应用ღ★✿★，谷歌TPU性能领先英伟达GPUღ★✿★，但应看到的是ღ★✿★，OpenAI大模型o3拒绝人类的自我关闭指令反映AI自我意识危机ღ★✿★，先进制程芯片禁运凸显算力主权之争ღ★✿★。硅基形态对碳基人类的就业侵蚀已加速显现ღ★✿★，斯坦福大学研究显示ღ★✿★，受AI影响最大的职业就业人数已下降约13%ღ★✿★，集中在支持和行政岗位ღ★✿★。中国“人工智能+”国际合作倡议获得多国认可ღ★✿★。

　　国际社会斗争烈度和范围扩大ღ★✿★，中国全力维护国际间和平发展ღ★✿★。《2025年展望》提出ღ★✿★，国际社会撕裂加剧ღ★✿★、扩军备战加速ღ★✿★，外敌环伺难阻伟大复兴ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，非洲多地深陷武装冲突与战乱甚至种族清洗ღ★✿★。欧洲多国极右翼抬头与移民矛盾激化社会分裂ღ★✿★。美国移民政策加剧种族对立ღ★✿★。年初的小红书中美对账和年末的“斩杀线”点燃星星之火ღ★✿★，反向“柏林墙时刻”到来ღ★✿★。2024年全球前百大军火制造商总营收创历史新高ღ★✿★，2025年有望再创新高ღ★✿★。美国将国防部改为战争部ღ★✿★，德国全面恢复兵役登记制ღ★✿★，日本在高市早苗上台后备战动作频繁ღ★✿★，前防长亦叫嚣拥核ღ★✿★。俄乌冲突边打边谈ღ★✿★，美-乌发布联合声明ღ★✿★。什叶派之弧濒临瓦解ღ★✿★，以色列占领加沙ღ★✿★。印巴冲突爆发凯发K8国际娱乐ღ★✿★，ღ★✿★。上合组织ღ★✿★、金砖国家持续扩容ღ★✿★，九三阅兵和中美元首通话等为维护世界和平作出努力ღ★✿★。

　　全球气候变暖进程延续ღ★✿★，惊天动地事件趋于日常ღ★✿★。《2025年展望》提出ღ★✿★，环境极端变化的影响即将加剧ღ★✿★，应对巨变的适应之路任重道远ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，人类愈发关注自然环境的变化及影响ღ★✿★；2025年仍为太阳活动高峰年ღ★✿★，也是有记录以来第二或第三热年份ღ★✿★。联合国粮农组织9月预计ღ★✿★，受玉米和高粱大幅增产影响ღ★✿★，2025年全球谷物产量新高ღ★✿★，同比增长3.5%ღ★✿★，大幅高于其年初预测ღ★✿★。全球7级及以上地震16次ღ★✿★，多在环太平洋地区ღ★✿★。

　　多重疫情影响此起彼伏ღ★✿★，疤痕效应的长趋势不改ღ★✿★。《2025年展望》提出ღ★✿★，世卫组织多次公开预警ღ★✿★，潜在大疫值得重点关注ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，新冠新毒株影响若隐若现ღ★✿★，秋冬流感疫情范围和烈度进一步增强ღ★✿★，基孔肯雅热ღ★✿★、登革热ღ★✿★、霍乱等在多国蔓延ღ★✿★，群体免疫力弱化导致更多病原体反复考验大众健康ღ★✿★，长新冠带来的社会疤痕效应持续显现ღ★✿★。

　　东升西降经济增长格局延续ღ★✿★，美联储等多数央行持续降息ღ★✿★。《2025年展望》指出ღ★✿★，世界经济走势研判存在分歧ღ★✿★，龙象发力成为最大的确定性ღ★✿★，海外降息周期仍在ღ★✿★，美联储降息不少于1%ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，联合国贸易和发展会议预计ღ★✿★，2025年全球经济增长将放缓至2.6%ღ★✿★，低于2024年的2.9%ღ★✿★，同时其最新报告显示ღ★✿★，2025年全球贸易额将增长约7%ღ★✿★，大幅高于世贸组织2.4%的预测ღ★✿★。中国ღ★✿★、印度等发展中大国经济增速持续领先ღ★✿★，对全球经济增长贡献约四成ღ★✿★；而发达国家整体表现一般ღ★✿★。三季度全球制造业PMI均值49.6%ღ★✿★，亚洲表现持续领跑石化工业ღ★✿★。美国ღ★✿★、欧洲ღ★✿★、印度ღ★✿★、英国ღ★✿★、俄罗斯ღ★✿★、加拿大ღ★✿★、澳大利亚凯发K8国际娱乐官网入口ღ★✿★、韩国等多数央行纷纷降息ღ★✿★，但美联储全年累计降息幅度仅75bpღ★✿★；日本ღ★✿★、巴西等少数央行加息ღ★✿★。

　　我国经济顶压前行ღ★✿★、向新向优发展ღ★✿★，展现强大韧性和活力ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，一是运行总体平稳ღ★✿★、稳中有进ღ★✿★。主要经济指标符合预期ღ★✿★，预计全年经济增长5%左右ღ★✿★、继续位居世界主要经济体前列ღ★✿★。就业总体稳定ღ★✿★，外贸较快增长ღ★✿★、出口多元化成效明显ღ★✿★。二是现代化产业体系建设持续推进ღ★✿★。新质生产力稳步发展ღ★✿★，科技创新成果丰硕ღ★✿★，人工智能ღ★✿★、生物医药ღ★✿★、机器人等研发应用走在全球前列ღ★✿★。三是改革开放迈出新步伐ღ★✿★。全国统一大市场建设向纵深推进ღ★✿★，综合整治“内卷式”竞争成效显现ღ★✿★，资本市场较为活跃ღ★✿★，自主开放有序推进ღ★✿★。四是重点领域风险化解取得积极进展ღ★✿★。地方政府隐性债务有序置换ღ★✿★，“保交房”任务全面完成ღ★✿★，中小金融机构改革化险成效明显ღ★✿★，守住了不发生系统性风险的底线ღ★✿★。五是民生保障更加有力ღ★✿★。育儿补贴ღ★✿★、学前一年免费教育等政策相继实施ღ★✿★，社会保障水平持续提高ღ★✿★。社会大局保持稳定ღ★✿★。今年经济社会发展目标即将顺利实现ღ★✿★，助力“十四五”圆满收官ღ★✿★。

　　国际社会动荡和地缘冲突加剧ღ★✿★，但中华民族伟大复兴不可阻挡ღ★✿★。生活的日益困顿ღ★✿★、信仰的对立冲突ღ★✿★、身份的认同差异ღ★✿★，加之AIღ★✿★、社媒等推波助澜ღ★✿★，将使发达国家的社会呈现更严重的撕裂ღ★✿★、对抗甚至动荡ღ★✿★。那些物价极度高企ღ★✿★、经济复苏乏力或民族宗教矛盾突出的地区ღ★✿★、国家或族群值得重点关注ღ★✿★。国际反华势力动作持续加大ღ★✿★，海外华人处境不确定性增强ღ★✿★。以提高税率ღ★✿★、加大罚没为名的掠夺加速推进ღ★✿★。更多国家扩军ღ★✿★、部署加快ღ★✿★，更多战争冲突爆发ღ★✿★，多国版图面临变化ღ★✿★。日本积极备战ღ★✿★，向危险的深渊加速滑落凯发k8国际娱乐官网入口ღ★✿★。美国《国家安全战略》阐述对其外交政策调整ღ★✿★，寻求构建以军事威慑ღ★✿★、科技主导和能源自主为核心支柱的国家实力体系ღ★✿★，但言行一致性值得观察ღ★✿★；强化其在西半球的军事存在ღ★✿★，已对格陵兰派遣特使ღ★✿★，而被步步紧逼的委内瑞拉则面临政权更迭危机ღ★✿★。欧洲多国极右翼加速抬头ღ★✿★，移民矛盾进一步激化ღ★✿★，社会面临分裂ღ★✿★。俄乌冲突步入尾声ღ★✿★，但欧洲的支持使得战况得以延续凯发k8国际娱乐官网入口ღ★✿★。气候危机ღ★✿★、经济崩溃和政治动荡等因素致使非洲ღ★✿★、南亚和东南亚更多地区或将面临战争风险ღ★✿★。伊以双方经历了去年战争的惨痛ღ★✿★，中东地区大规模剧烈军事冲突有望减少ღ★✿★。非对称做战有望成为多区域甚至跨区域的主流模式ღ★✿★。我国地缘政治环境发生巨大变化ღ★✿★，统筹高质量发展和高水平安全ღ★✿★，在粮食安全ღ★✿★、能源安全ღ★✿★、核心技术ღ★✿★、间谍防治等重点领域加大力度ღ★✿★；同时进一步推动共建“一带一路”ღ★✿★、上合组织ღ★✿★、金砖国家间的政经合作和成员扩容ღ★✿★，为重回世界舞台中央夯实基础ღ★✿★。

　　突破性技术有利有弊危机参半ღ★✿★，各领域科技监管亦将加速推进ღ★✿★。Gartner发布AI超级计算平台ღ★✿★、多智能体系统ღ★✿★、特定领域语言模型ღ★✿★、AI安全平台ღ★✿★、AI原生开发平台ღ★✿★、机密计算ღ★✿★、物理AIღ★✿★、前置式主动网络安全ღ★✿★、数字溯源ღ★✿★、地缘回迁等2026年十大战略技术趋势ღ★✿★。驱动科学发现的AIღ★✿★、隐私增强技术ღ★✿★、智能超表面牧文人体ღ★✿★、高空平台通信系统ღ★✿★、通信感知一体化ღ★✿★、建成世界的沉浸式技术ღ★✿★、弹性热量材料ღ★✿★、能捕获碳的微生物ღ★✿★、替代性蛋白质饲料和能改善器官移植的基因组研究等未来三五年影响各国社会和经济的突破性技术ღ★✿★，将在应对气候变化ღ★✿★、推动数据共享ღ★✿★、挽救生命等方面发挥作用ღ★✿★。美中仍将是全球科技进步和投入的主导力量ღ★✿★，美国以举国之力推进“创世纪”计划ღ★✿★；但《自然》杂志综述显示ღ★✿★，75%的美国科学家考虑离开美国ღ★✿★，而最热门目的地是中国大陆ღ★✿★。国际层面ღ★✿★、先进国家乃至各细分领域的科技监管和自律活动也将努力紧随创新步伐ღ★✿★。而同时ღ★✿★，技术替代速度过快ღ★✿★，目前不排除“奇点”已过ღ★✿★，“硅吃人”现象变得越来越普遍ღ★✿★，更多安全问题或将浮现ღ★✿★，社会层面的伦理ღ★✿★、就业ღ★✿★、教育ღ★✿★、税收等领域问题的思辨和解决变得愈发紧迫ღ★✿★。

　　环境极端变化的影响即将加剧ღ★✿★，应对巨变的适应之路任重道远ღ★✿★。联合国报告称ღ★✿★，世界正走向“气候崩溃”ღ★✿★，在现有政府政策下ღ★✿★，全球平均升温幅度将达2.8℃ღ★✿★。关键粮食产区产量及出口的不确定性增强ღ★✿★，或将加剧对部分国家经济局势ღ★✿★、社会稳定乃至地缘政治的冲击ღ★✿★，甚至形成连锁效应ღ★✿★。世界卫生组织表示ღ★✿★，预计到2050年全球气候难民将达12亿ღ★✿★。伊朗可能成为第二个因为气候问题迁都的国家ღ★✿★。在地震活跃期ღ★✿★、潮汐组合ღ★✿★、太阳活动ღ★✿★、“人为”等因素影响下ღ★✿★，2026年环太平洋火山地震带或将愈发活跃ღ★✿★，日本列岛ღ★✿★、美国东西海岸等区域动态将对世界经济格局产生重大深远影响ღ★✿★。未来几十年ღ★✿★，应对水热变化ღ★✿★、地质变化和高危病原体传播的能源ღ★✿★、水资源ღ★✿★、粮食ღ★✿★、医疗等相关的ESG投资有望成为投资端的主要构成ღ★✿★。

　　全球经济增速滞缓成为普遍共识ღ★✿★，发达国家债务危机爆发可能加大ღ★✿★。世行ღ★✿★、国际货币基金组织ღ★✿★、经合组织预计2026年全球经济区间在2.4%～3.1%ღ★✿★，较上年整体下滑ღ★✿★。总体来看ღ★✿★，沉重的政府债务压力不仅严重压制美欧日等发达国家消费和投资的增长ღ★✿★，其实体疲弱也将压制其生产ღ★✿★、出口ღ★✿★、就业乃至创新ღ★✿★、维稳的支持能力ღ★✿★；同时ღ★✿★，即便2026年美联储快速大幅降息ღ★✿★，但在近年来各国基准利率整体降低却难以有效驱动市场利率降低的背景下ღ★✿★，即便出台相关大规模经济刺激政策ღ★✿★，仍存在演变为债务危机甚至金融危机的巨大可能ღ★✿★。而美国企图通过AI巨额支出驱动其经济进入新周期的企图ღ★✿★，由于电力供应ღ★✿★、关键资源ღ★✿★、投产贡献等短板ღ★✿★，使得其可持续性和实际贡献受到广泛质疑ღ★✿★。反观ღ★✿★，中国ღ★✿★、印度ღ★✿★、东南亚等南方经济体则仍将依托市场ღ★✿★、成本ღ★✿★、创新等要素驱动“三驾马车”对全球经济形成持续贡献ღ★✿★，加速推动全球经济格局再平衡ღ★✿★。

　　经济增长目标约5%ღ★✿★，重在扩大内需ღ★✿★、提质增效ღ★✿★、“投资于人”ღ★✿★。鉴于2035年远期目标ღ★✿★、近年实际增长惯性ღ★✿★、外部形势影响变化ღ★✿★、创新驱动贡献加速ღ★✿★、稳就业力度加大等因素ღ★✿★，预计GDP增速目标约5%ღ★✿★。政策取向坚持稳中求进ღ★✿★、提质增效ღ★✿★，发挥存量政策和增量政策集成效应ღ★✿★，加大逆周期和跨周期调节力度ღ★✿★，提升宏观经济治理效能ღ★✿★。笔者预计ღ★✿★，明年将延续高强度投入ღ★✿★，岁末年初ღ★✿★、两会前后以及面临外部冲击时有望成为政策出台关键期ღ★✿★。货币政策方面ღ★✿★，流动性持续充裕且更重实体ღ★✿★，但市场利率仍将小幅抬升且不排除特殊事件驱动的短期快速上行ღ★✿★，而这可能成为触发适度降息降准的重要时机ღ★✿★；化债工作持续推进ღ★✿★，驱动地方债之间的利率总体收窄ღ★✿★，与国债的利差维持在较低水平ღ★✿★；重点做好金融“五篇大文章”ღ★✿★；发达国家债务困境等因素驱动人民币汇率震荡甚至加速上行ღ★✿★。财政政策方面ღ★✿★，强度不减且科学性提升ღ★✿★，赤字率目标预计≥4%ღ★✿★，超长期特别国债发行额度进一步提升ღ★✿★；严防“爆雷”将使得部分财政高压区域和重大冲击时点获得更有力的化债支持ღ★✿★；国防ღ★✿★、水利ღ★✿★、绿电ღ★✿★、医疗健康等设施投入保持增长ღ★✿★；居民消费和设备更新的补贴规模提升ღ★✿★、方式优化ღ★✿★；商业模式和就业岗位的创设将成为长期投资方向ღ★✿★。重点工作方面ღ★✿★，扩大内需是战略之举ღ★✿★，今年提振消费支持力度有望在去年高基数上进一步提升ღ★✿★；科技成果转化和AI+升级有望进一步加速ღ★✿★；降碳减污扩绿增长的全面绿色转型仍是重要发展机遇ღ★✿★；对民生保障的重视程度进一步提升ღ★✿★。

　　以收入提升为起点ღ★✿★，加速推动消费端的高质量增长ღ★✿★。收入和就业始终是近年来社会关键痛点ღ★✿★。中央经济工作会议指出ღ★✿★，“制定实施城乡居民增收计划”显示更多关注收入提升正成为“十五五”期间的经济民生重点ღ★✿★，各地响应中央政策ღ★✿★，相继提高最低工资标准ღ★✿★，但实施效果尚待关注ღ★✿★。“把促进经济稳定增长ღ★✿★、物价合理回升作为货币政策的重要考量”ღ★✿★，中央经济工作会议连续第二年高度关注物价因素ღ★✿★。《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》印发ღ★✿★，将深入实施提振消费专项行动ღ★✿★，优化“两新”政策实施ღ★✿★，清理消费领域不合理限制措施ღ★✿★，释放服务消费潜力ღ★✿★。此外ღ★✿★，进一步增加假期时长ღ★✿★、实施个人信用违约一次性清零行动ღ★✿★、加紧清理拖欠企业账款和推动“购在中国”的入境消费等举措也都是提振消费的有效手段ღ★✿★。但应看到ღ★✿★，人口老龄化和社会预期仍待提振等因素使得消费驱动难度较大ღ★✿★，整体增速难有大幅提升ღ★✿★。同时鉴于去年下半年地方政府财政吃紧导致的补贴力度下滑和资本市场持续回暖预期ღ★✿★，今年消费增长有望实现前低后高的走势ღ★✿★。此外笔者始终认为ღ★✿★，把金钱ღ★✿★、时间ღ★✿★、精力更多留给亲友特别是至亲将是最值得的投资ღ★✿★，多加陪伴ღ★✿★、主动消费或是在未来最值得回味的经历ღ★✿★。

　　以中央垂范为引领ღ★✿★，加速推动投资端的国内大循环ღ★✿★。中央经济工作会议指出凯发k8官网首页ღ★✿★，ღ★✿★，“推动投资止跌回稳ღ★✿★，适当增加中央预算内投资规模ღ★✿★，优化实施‘两重’项目ღ★✿★，优化地方政府专项债券用途管理ღ★✿★，继续发挥新型政策性金融工具作用ღ★✿★，有效激发民间投资活力ღ★✿★。”资金成本降低并非当前驱动投资的关键ღ★✿★，地方政府资金短缺ღ★✿★、民间资金项目不足或是主要原因ღ★✿★。明年中央率先垂范ღ★✿★，带动地方和民间的有效投资ღ★✿★，预计绿色化和数字化仍将是稳住制造业投资的重要方向ღ★✿★。“坚持投资于物和投资于人紧密结合”旨在强化政策的民生导向ღ★✿★，预计将更多资金资源投向生育ღ★✿★、托育ღ★✿★、教育ღ★✿★、就业ღ★✿★、医疗ღ★✿★、社保ღ★✿★、养老等民生领域ღ★✿★，提升社会温度ღ★✿★。信托行业也将继续在基础产业和工商企业两大投向ღ★✿★，加强与央企国企ღ★✿★、城投平台合作ღ★✿★，找准需求ღ★✿★、强链补链ღ★✿★，获得大量优质资产来源ღ★✿★。鉴于融资成本持续降低的大趋势ღ★✿★，建议投资者把握时间窗口期ღ★✿★、抓紧认购ღ★✿★；同时ღ★✿★，信托公司将通过发行基础设施REITs等方式盘活存量资产ღ★✿★，获得更多业务机遇ღ★✿★。

　　以“一带一路”为抓手ღ★✿★，加速驱动出口区域的再平衡ღ★✿★。WTO预测2026年全球商品贸易量主要受高关税冲击全面落地凯发k8官网首页ღ★✿★、前期抢出口订单消化及库存回落等影响ღ★✿★，增速将降至0.5%ღ★✿★。广发宏观认为ღ★✿★，2026年出口基本面略低于今年ღ★✿★，但大致平稳ღ★✿★。出口的不确定性是今年部分时段“抢出口”对出口的预支及明年AI相关产品全球贸易趋势ღ★✿★。但笔者认为ღ★✿★，我国作为第一贸易大国和顺差大国ღ★✿★，实力无惧整体放缓ღ★✿★，而更应关注国际政治经济格局变化带来的出口结构变迁ღ★✿★。如考虑达利欧指出的发达国家债务危机等风险因素ღ★✿★，则实际购买力存在“塌方”风险ღ★✿★；如考虑广发宏观指出的南方国家工业化进程ღ★✿★，则带动设备和工业品的增量需求ღ★✿★；如考虑地缘政治压力加大ღ★✿★，则带动高附加值军工产品出口的持续增长ღ★✿★。笔者预计ღ★✿★，即使人民币汇率有望进一步走强ღ★✿★，在国家战略和市场因素的共同推动下ღ★✿★，我国与“一带一路”沿线国家贸易增速仍有望保持在较好水平ღ★✿★。但应看到ღ★✿★，在全球产业链供应链重塑的背景下ღ★✿★，我国劳动密集领域的出口压力或将进一步上升ღ★✿★，对相关沿海出口地区的经济增长和财政情况可能造成不利影响ღ★✿★。

　　以创新改革为驱动ღ★✿★，进一步推进供给端提质增效ღ★✿★。当前产业转型升级加快ღ★✿★，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段ღ★✿★。中央经济工作会议指出ღ★✿★，“建设北京（京津冀）ღ★✿★、上海（长三角）ღ★✿★、粤港澳大湾区国际科技创新中心”通过三大中心建设扩围提质ღ★✿★，加速成为我国迈向科技强国的重要战略支点ღ★✿★。“制定服务业扩能提质行动方案”将加快推动更多新场景ღ★✿★、新模式落地从而针对性给予政策和资源的支持ღ★✿★，更好地发挥其就业蓄水池的核心功能牧文人体ღ★✿★。“因地制宜发展新质生产力”“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”预计将围绕智能化ღ★✿★、绿色化ღ★✿★、融合化方向ღ★✿★，在传统优势领域之外ღ★✿★，重点加快新能源ღ★✿★、新材料ღ★✿★、航空航天ღ★✿★、低空经济等战略性新兴产业集群发展ღ★✿★。“深化拓展‘人工智能+’ღ★✿★，完善人工智能治理”是去年“开展‘人工智能+’行动”的升级ღ★✿★，在实现我国产业纵深ღ★✿★、需求厚度和新技术的有效互动和转型升级的同时ღ★✿★，提出《全球人工智能治理倡议》ღ★✿★，通过敏捷治理ღ★✿★、伦理先行全力守护安全底线ღ★✿★。“制定全国统一大市场建设条例ღ★✿★，深入整治‘内卷式’竞争ღ★✿★。制定和实施进一步深化国资国企改革方案ღ★✿★，完善民营经济促进法配套法规政策ღ★✿★。推动平台企业和平台内经营者ღ★✿★、劳动者共赢发展ღ★✿★。拓展要素市场化改革试点”均为去年在相关政策基础上的升级ღ★✿★，实现激发经济活力ღ★✿★、降低过度竞争和实现综合效益之间的有效平衡ღ★✿★。

　　经济社会正进入加速转型期ღ★✿★，短期局部风险亟需高度警惕ღ★✿★。当前地方债受到较多关注ღ★✿★，房地产和中小金融机构的风险已然较为可控ღ★✿★。但鉴于外部环境不利影响加深ღ★✿★、就业压力持续加大ღ★✿★、无良舆论横行ღ★✿★、社会预期不稳ღ★✿★、个体体感差异巨大等因素ღ★✿★，我国虽然必能守住不发生系统性风险的底线ღ★✿★，但也难免存在部分地区经济社会出现不确定性ღ★✿★、特定企业破产重组等风险ღ★✿★，建议投资者对手头的相关资产持续关注ღ★✿★。兑付记录良好信托公司的产品不仅收益率高于多数资产ღ★✿★，而且在金融监管总局正确指引下ღ★✿★，净值化产品创新层出不穷ღ★✿★，仍是值得信赖的可投资品ღ★✿★。

　　回顾2025年ღ★✿★，A股年度和各季度策略多数符合预期ღ★✿★。《2025年展望》指出ღ★✿★，A股价格区间上行ღ★✿★，下半年机会或许更好ღ★✿★。季度策略指出ღ★✿★，年初冲高后建议回避ღ★✿★，二季度价格区间上行ღ★✿★，三季度整体震荡上行ღ★✿★，四季度面临震荡压力但将再创新高ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，万得全A上涨20+%ღ★✿★，年度ღ★✿★、季度策略整体符合预期ღ★✿★。关注领域的实际走势略强于《展望》的谨慎预期ღ★✿★：二三季度提示金融股业绩风险ღ★✿★，银行股二季度冲高后三季度回调超8%ღ★✿★；二三四季度提示科技龙头涨幅过大风险ღ★✿★，科创50指数二季度小幅下跌但三季度暴涨近40%后四季度迎来约10%的回调ღ★✿★。

　　展望2026年ღ★✿★，A股有望加速上行ღ★✿★，但需警惕大起大落ღ★✿★。基本面角度ღ★✿★，5%左右的GDP增速提供的国际经济增量贡献仍遥遥领先ღ★✿★，目前A股整体估值处于历史中游水平和国际较低水平ღ★✿★。反内卷ღ★✿★、提振物价等久久为功ღ★✿★，也将推动企业利润端趋势提升ღ★✿★。资金面角度ღ★✿★，发达国家债务风险ღ★✿★、海外降息周期ღ★✿★、人民币汇率加速上行ღ★✿★、社会环境不友好加剧等有利于出海资金回流中国ღ★✿★，国内货币政策总体保持充裕流动性ღ★✿★，监管持续积极引导中长期资金入市凯发k8国际娱乐官网入口ღ★✿★，沪深300股息率3+%ღ★✿★，较2%以下的存款利率和国债收益率凸显股市价值ღ★✿★。季度间节奏ღ★✿★，一季度可考虑逐步加仓ღ★✿★，后续地缘政治强烈异动ღ★✿★、短期涨幅过大ღ★✿★、监管政策大幅收缩ღ★✿★、经济数据表现不佳等因素可能驱动行情中短期急速扭转ღ★✿★，多数投资者务必谨慎使用杠杆ღ★✿★。机构面角度ღ★✿★，《基金新规》或致基金投资风格趋稳牧文人体ღ★✿★，短期博弈减少但市场弹性下降ღ★✿★；头部公司抗风险能力强化ღ★✿★，中小机构生存压力加大ღ★✿★，投资者选基需更需重视长期业绩与风控能力ღ★✿★。在资本市场的业绩和研判持续较好的信托公司同样值得关注ღ★✿★。

　　回顾2025年ღ★✿★，港股年度和各季度策略多数符合预期ღ★✿★。《2025年展望》指出牧文人体ღ★✿★，港股上涨动能愈加充沛ღ★✿★，有望更上一层楼ღ★✿★。季度策略指出ღ★✿★，把握年初反弹行情机会ღ★✿★，但谨慎投资者需防备“特朗普冲击”ღ★✿★，二三季度震荡上行趋势不改ღ★✿★，四季度有望先抑后扬ღ★✿★、再创新高ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，恒生指数上涨约30%ღ★✿★，年度ღ★✿★、季度策略整体符合预期ღ★✿★。关注领域的实际走势略强于《展望》的谨慎预期ღ★✿★：二三季度提示ღ★✿★，对高息银行股可落袋为安ღ★✿★，内地银行股二季度冲高后三季度回调超8%ღ★✿★。

　　展望2026年ღ★✿★，港股或将大起大落ღ★✿★，把握节奏成为关键ღ★✿★。笔者仍坚定看好港股市场的长期向上趋势ღ★✿★，但读者也应高度关注地缘政治强烈异动等因素造成的短期剧烈冲击ღ★✿★，其波动强于A股ღ★✿★。从基本面角度来看ღ★✿★，H股整体估值仍处于历史中游水平和国际较低水平ღ★✿★，复苏的中国经济和国际地位的提升将是港股上涨的最大底气ღ★✿★。从资金面角度来看ღ★✿★，即使2025年募资额称霸全球ღ★✿★，但2026年资金面有望更加充沛ღ★✿★。全球资产配置再平衡的大背景将有利于加速出海资金回流ღ★✿★，港股受益必将甚于A股ღ★✿★；鉴于港股市场拥有相对A股的估值优势和A股无法购买的行业龙头ღ★✿★，以及稳步推进与境外市场互联互通等政策举措出台都将进一步推高港股市场水位ღ★✿★。从季度间节奏来看ღ★✿★，一季度操作建议可先参照A股ღ★✿★。

　　回顾2025年ღ★✿★，固收资产年度和各季度策略总体符合预期ღ★✿★。《2025年展望》指出ღ★✿★，整体收益率区间同比下行ღ★✿★，但仍存在交易型机会ღ★✿★。季度策略指出ღ★✿★，二三四季度国债配置意义不大ღ★✿★，收益率宽幅震荡ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，10年期国债收益率基本同比下行ღ★✿★，全年在1.6%-1.9%的低位区间震荡ღ★✿★。

　　展望2026年ღ★✿★，国债收益率继续抬升ღ★✿★，一季度或现急涨ღ★✿★。长期资本边际回报趋势下行ღ★✿★、地方政府长期海量化债需求ღ★✿★、长期大幅通胀难有ღ★✿★、长期老龄化高龄化趋势ღ★✿★、国家稳定红利等因素使得10年期国债收益率低于3%的长期低利率环境仍将是我国常态ღ★✿★，但即使有望迎来降息降准的支持ღ★✿★，明年利率还是可能同比整体区间抬高ღ★✿★，短期市场利率快速上涨可能性不小ღ★✿★。资金需求角度ღ★✿★，2026年实际赤字规模将进一步走高ღ★✿★，驱动国债募资需求上升ღ★✿★，而地方政府债总体供给增加且发行趋向超长期限ღ★✿★，同时外部贸易环境不确定性增强可能提升出口导向的沿海发达地区政府融资需求ღ★✿★。资金供给角度ღ★✿★，降低保险公司权益风险因子ღ★✿★，加之长期低利率环境假设ღ★✿★，驱动险企在大类资产配置加大权益比重ღ★✿★，进一步抑制固收配置需求ღ★✿★；而险资是债券资产的主要机构投资者ღ★✿★，其资产配置调整或将驱动市场间机构行为同质化ღ★✿★，带来利率骤升甚至导致市场短期流动性枯竭ღ★✿★。利率对比角度ღ★✿★，蓝筹股的分红优势已驱动个人和机构的低风险偏好资金出现显著分流ღ★✿★，2025年沪深300股息率和同期10年期国债收益率的剪刀差逼近2%ღ★✿★。风险输入角度ღ★✿★，外部输入的不确定性增多ღ★✿★，也可能驱动整体市场利率出现多次大幅波动ღ★✿★。但同时ღ★✿★，利差整体缩窄使得券种配置工作价值下降ღ★✿★，债券投资ETF大潮将不可阻挡ღ★✿★。

　　回顾2025年ღ★✿★，房地产年度和各季度策略总体符合预期ღ★✿★。《2025年展望》指出ღ★✿★，国家将更充分释放住房城乡建设稳增长巨大潜力ღ★✿★，但未来地产行业整体机会依旧不大ღ★✿★，房产作为投资不再是多数人的最佳选择ღ★✿★，房产投资向纯居住+消费娱乐的历史性转型势不可挡ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，“好房子”供给持续增加ღ★✿★，但房地产市场延续调整态势ღ★✿★，购房者基本关注刚需居住ღ★✿★，二手房市场持续“以价换量”ღ★✿★。但应看到ღ★✿★，越来越多的城市房价收入比跌到国际通行区间（6-7）ღ★✿★，更多城市租金收益率跑赢一年期存款利率（1.75%）ღ★✿★、租金收益率超3%ღ★✿★。

　　展望2026年ღ★✿★，房地产市场价格将逐步止跌回稳ღ★✿★。中央经济工作会议指出ღ★✿★，着力稳定房地产市场ღ★✿★，因城施策控增量ღ★✿★、去库存ღ★✿★、优供给ღ★✿★，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等ღ★✿★。深化住房公积金制度改革ღ★✿★，有序推动“好房子”建设ღ★✿★。加快构建房地产发展新模式ღ★✿★。高质量推进城市更新ღ★✿★。笔者预计ღ★✿★，房产投资向纯居住+消费娱乐的历史性转型势不可挡ღ★✿★，明年上半年多数地区房价和成交仍将面临维持压力ღ★✿★，但可关注四点积极因素助力市场逐步实现结构性止跌回稳ღ★✿★：一是全球资产重新配置的“外资”可能加速涌入和第四ღ★✿★、五代“好房子”持续推出ღ★✿★，都将推动（新）一线城市核心区豪宅和商办的成交ღ★✿★；二是多年未提的“去库存”和“高质量推进城市更新”都预示更多地区房价有望止跌回稳ღ★✿★，特别是那些租售比较高和地方财政较好的房源ღ★✿★，北京市适度放开限购ღ★✿★、山东省“以旧换新”和武汉市购房补贴等已为后来者打样ღ★✿★，后续进一步降低首付比例和房贷利率ღ★✿★、提供租金补贴ღ★✿★、压降中介费等手段有望出炉ღ★✿★；三是股市的财富效应有望驱动更多买房需求ღ★✿★；四是2021年至今多地“白菜价”房源被持续清空ღ★✿★，市场底价正悄然抬升ღ★✿★。两大机遇值得长期关注ღ★✿★。一是房产有望更多体现其消费品属性ღ★✿★，更多富裕人群有望主动抄底高品质住房或自主投建个性化住房ღ★✿★；更多老人有望在气候宜人地区购置旅居养老房ღ★✿★，同时逆向置换将使市区老破小成交维持在一定水平ღ★✿★；更多自由职业者会去“有风的地方”购置不高于普通车价的“躺平房”ღ★✿★。二是若有长期投资需求ღ★✿★，可考虑本地价格最坚挺地段或人口持续流入ღ★✿★、租金收益率超3%且一直心仪的区域择低买入ღ★✿★。但总体来看ღ★✿★，房产不再是多数人投资的最佳选择ღ★✿★。对有投资眼光的客群ღ★✿★，兑付记录良好的信托公司的产品也应在家庭资产配置中逐步占据更高比例ღ★✿★，家庭信托ღ★✿★、家族信托ღ★✿★、养老信托ღ★✿★、个人财富管理信托等更可作为长期稳健型投资者的重要选择ღ★✿★。

　　回顾2025年ღ★✿★，贵金属投资年度和各季度策略均符合预期ღ★✿★。《2025年展望》指出ღ★✿★，买入黄金ღ★✿★，坚定持有ღ★✿★，享受经济寒冬中的金色阳光ღ★✿★。季度策略指出ღ★✿★，二季度少动多看ღ★✿★、逢低介入ღ★✿★；三四季度买入金银ღ★✿★、坚定持有ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，SHFE黄金和白银震荡上行ღ★✿★、屡创新高ღ★✿★，最高涨幅超60%和140%ღ★✿★。

　　展望2026年ღ★✿★，可视风险偏好配置金银ღ★✿★，择机调整仓位ღ★✿★。获取财富是为了心灵的满足ღ★✿★，但过快上涨往往导致恐惧ღ★✿★。近年来金银价格累计涨幅巨大ღ★✿★，且实物购置成本提升ღ★✿★，存在大幅调整可能ღ★✿★，黄金难以重复去年强势ღ★✿★，建议谨慎型投资者如前期重仓ღ★✿★，可选择部分获利了结ღ★✿★。但鉴于巨大需求和有限供给的缺口无法弥合ღ★✿★，长期投资者可考虑以ETF或LOF形式逢低介入ღ★✿★，待冲高后兑现收益ღ★✿★；此外ღ★✿★，基于波动规律和历史周期ღ★✿★，高风险偏好投资者更值得关注白银ღ★✿★。七点理由ღ★✿★：

　　1.美元价值面临更多质疑ღ★✿★。美元在全球外汇储备中的占比自2023年来持续下降ღ★✿★，货币秩序重置有望进一步加速ღ★✿★。广发宏观指出ღ★✿★，美欧可能面临财政赤字持续扩张风险ღ★✿★，利好黄金货币属性ღ★✿★。

　　2.乱世买金银的常规逻辑ღ★✿★。美国战争部的成立ღ★✿★，中东ღ★✿★、东欧ღ★✿★、南亚局势的深度发酵ღ★✿★，东亚局势的加剧紧张ღ★✿★，以及更多国家扩军ღ★✿★、部署进度加快ღ★✿★，都将趋势性推升全球金银的投资需求ღ★✿★。

　　3.各国央行总体增持黄金ღ★✿★。世界黄金协会《2025年央行黄金储备调查》显示ღ★✿★，95%的央行认为ღ★✿★，未来12个月全球央行黄金储备将增加ღ★✿★，创历史最高纪录ღ★✿★。中国央行连续13个月购买黄金ღ★✿★。乌兹别克斯坦ღ★✿★、新加坡ღ★✿★、俄罗斯等国家由于调整国家储备结构和填补国家预算缺口等原因小额出售黄金ღ★✿★。美国将白银列入“关键矿产”名单ღ★✿★，俄罗斯ღ★✿★、印度等储备开始增加白银ღ★✿★，或有更多国家跟进ღ★✿★。值得关注的是ღ★✿★，不明买家的巨量白银现货交割需求甚至导致COMEX系统“崩溃”凯发k8官网ღ★✿★。ღ★✿★。

　　4.全球民间需求趋势增长ღ★✿★。2024年全球黄金需求达4974吨ღ★✿★，创年度新高ღ★✿★。2025年第三季度需求达1313吨ღ★✿★，创季度新高ღ★✿★。虽然金价快速上涨ღ★✿★，抑制了首饰需求ღ★✿★，但却进一步刺激了投资需求ღ★✿★。发达国家先知先行ღ★✿★。印度购置金额持续提升ღ★✿★。中国高净值人群投资重点转向黄金ღ★✿★，年轻人也普遍主动购买ღ★✿★。金价日益高不可攀ღ★✿★，驱动民间白银投资需求持续骤升ღ★✿★。同时ღ★✿★，白银是光伏发电ღ★✿★、电子制造ღ★✿★、新能源汽车ღ★✿★、医疗抗菌和化工催化等领域难以替代的优质材料ღ★✿★，其工业需求稳中有升ღ★✿★。

　　5.储量ღ★✿★、产量均增长乏力ღ★✿★。过去五年ღ★✿★，全球矿产金规模约3600+吨ღ★✿★，供需缺口持续存在ღ★✿★。世界黄金协会表示ღ★✿★，黄金新增储量寻觅艰难凯发k8国际娱乐官网入口ღ★✿★，采矿业努力维持产量增长ღ★✿★，2022-2024年全球矿山产量年同比增速持续低迷ღ★✿★，但大规模开采平均需要10～20年才能投产ღ★✿★。美国地质调查局估计ღ★✿★，可开采储量仅为累计已开采量的30%ღ★✿★。而可控核聚变生产技术在量产和安全性方面存在不确定性ღ★✿★。过去五年ღ★✿★，全球银供应规模约31000+吨ღ★✿★，累计消耗库存25000+吨ღ★✿★，供需缺口存在并有望加速扩大ღ★✿★。

　　6.权威机构预测趋于上行ღ★✿★。世界黄金协会表示ღ★✿★，如果经济表现符合市场预期ღ★✿★，金价将比今年以更温和的速度上涨ღ★✿★；若全球央行需求强于预期ღ★✿★，或是出现金融状况恶化引发避险需求ღ★✿★，黄金仍有上涨潜力ღ★✿★；但如降息周期逆转ღ★✿★，或将带来挑战ღ★✿★。

　　7.降息周期金价表现较好ღ★✿★。据统计ღ★✿★，在美联储降息后的6-12个月ღ★✿★，金价上涨概率近八成ღ★✿★，平均涨幅约8%ღ★✿★。但本轮SHFE金价自2022年7月以来上行累计最大涨幅约160%ღ★✿★，一定程度透支降息预期ღ★✿★，因此存在短期盘整可能ღ★✿★。但应看到ღ★✿★，近年来金银价格和美联储利率的相关性显著减弱ღ★✿★。

　　回顾2025年ღ★✿★，全球资本市场表现强于预期ღ★✿★，美元汇率变化决定实际收益ღ★✿★。《2025年展望》提出ღ★✿★，全球风险资产面临持续重估ღ★✿★，资金避险需求进一步扩大ღ★✿★；美股和全球资本市场面临下行ღ★✿★；商业地产承压ღ★✿★，住宅市场难测ღ★✿★；美债投资对多数人未必好选择ღ★✿★。回顾2025年ღ★✿★，《2025年展望》研判存在多处较大偏差ღ★✿★，特此致歉ღ★✿★。流动性保障和AI概念共同驱动主要资本市场基本实现两位数增长ღ★✿★，美股总市值已超过其他所有国家的合计ღ★✿★，而AI七姐妹市值占美股总市值的1/3ღ★✿★；美债收益率大幅走低ღ★✿★，资金避险需求持续显现ღ★✿★；美国的实际房价指数和住房指数都隐现头部趋势ღ★✿★；美国的商业地产贷款违约率升至11.8%ღ★✿★，超过金融危机最高点1.1ptღ★✿★。同时ღ★✿★，美元汇率大幅走弱ღ★✿★，使得以对美投资为主的海外投资实际收益大打折扣ღ★✿★。而投资欧洲资本市场的国内投资者获得了资本增值和汇率升值的双重收益ღ★✿★。

　　展望2026年ღ★✿★，海外市场整体风险大于机遇ღ★✿★，发达国家资产超配有望下行ღ★✿★。若继续以美国资产作为切入点ღ★✿★，受制于债务ღ★✿★、军事ღ★✿★、产业等因素ღ★✿★，美国“例外主义”受到更普遍质疑ღ★✿★，或将蔓延至更多发达国家ღ★✿★。世界经济论坛主席博尔格·布伦德表示ღ★✿★，全球金融市场可能面临加密货币ღ★✿★、AI和债务三个潜在泡沫ღ★✿★。

　　美股市场面临大幅下行压力ღ★✿★，可能拖累海外股市整体表现凯发k8国际娱乐官网入口ღ★✿★。基本面角度ღ★✿★，美国经济衰退几成定局ღ★✿★，中国高科技领域全面破局ღ★✿★，而美股市场估值历史次高位ღ★✿★，这三者对美股基本面形成压制ღ★✿★。一是美国关键经济数据“阴晴不定”ღ★✿★。2025年ღ★✿★，特朗普解雇就业数据多年存疑的美国劳工部统计局局长ღ★✿★，同时美联储主席和成员的人选却悬疑未定ღ★✿★。美国密歇根大学11月消费者当前状况指数创历史新低ღ★✿★，消费者对个人财务状况的预期也降至2009年以来的最低水平ღ★✿★。谷歌上“抵押贷款援助”搜索量达2008年金融危机以来的最高水平ღ★✿★。美国经济数据多数时候优于多数发达国家疲弱表现ღ★✿★，若美国经济和股市均表现不佳ღ★✿★，那么海外其他主要股市投资者在经济下行ღ★✿★、政治动荡ღ★✿★、外部冲击等不利预期推动下ღ★✿★，风险偏好有望更趋保守ღ★✿★。二是技术进步迟迟未能落地ღ★✿★。AI投资是2025年美国经济增长主要来源ღ★✿★，但巨头们的“高超财技”已受到市场普遍质疑ღ★✿★。AI实际产出方面ღ★✿★，美方期盼的“全能AI”未见踪迹ღ★✿★，而经验显示ღ★✿★，一旦中国形成产能则将保持长时间领先ღ★✿★，当前广泛落地的AI+产业却多在中国快速增长ღ★✿★。三是估值处于历史次高位置ღ★✿★。近年来发达国家资本市场多在高位ღ★✿★，作为百年指标的标普500席勒市盈率仅次于2001年网络股泡沫的历史巅峰ღ★✿★。鲍威尔也罕见指出ღ★✿★，美股市场估值太高ღ★✿★。资金面角度ღ★✿★，降息规律魔咒ღ★✿★、高税收预期和权威机构言行等对美股资金面形成有力压制凯发K8国际娱乐官网ღ★✿★。ღ★✿★。一是降息反映悲观预期ღ★✿★。历史数据显示ღ★✿★，美联储降息周期往往与经济衰退相伴随ღ★✿★，其间美股普遍大幅调整ღ★✿★。二是899条款吓退海外投资ღ★✿★。美银分析ღ★✿★，“大美丽法案”中的第899条可能将来自利息ღ★✿★、股息ღ★✿★、租金和特许权使用费的美国来源收入法定税率提高至20%ღ★✿★。三是资管机构愈加保守ღ★✿★。伯克希尔·哈撒韦公司连续12个季度净卖出股票ღ★✿★，创下公司最长连续抛售纪录ღ★✿★。美银ღ★✿★、高盛ღ★✿★、摩根大通ღ★✿★、桥水ღ★✿★、软银等顶级资管机构也从策略和交易等角度纷纷看空美股ღ★✿★。四是美股散户激情高涨ღ★✿★。2025年上半年美国散户向股票和ETF注入资金规模创历史同期纪录ღ★✿★。

　　美债投资对多数人未必好选择ღ★✿★，建议远离危墙眺望广阔天地ღ★✿★。2025年美联储降息预期驱动美债走牛ღ★✿★，但美联储指挥棒对市场利率调节的引导力度已明显不及往昔ღ★✿★；同时基于汇率变化ღ★✿★、兑换成本ღ★✿★，特别是安全性等因素考虑ღ★✿★，笔者仍不建议投资ღ★✿★。虽然外国持有美债规模连创新高ღ★✿★，但是新兴市场持续减持ღ★✿★，美债市场正从“全球公共品”蜕变为英国ღ★✿★、日本等“盟友俱乐部”ღ★✿★，而稳定币带来的潜在规模相较近40万亿美元的总规模仅九牛一毛ღ★✿★。标普ღ★✿★、惠誉和穆迪三大国际评级机构已全部剥夺美国“3A评级”ღ★✿★。国际货币基金组织ღ★✿★，4年多后ღ★✿★，美国财政比意大利和希腊还糟ღ★✿★。巴菲特在最后一次股东大会上发出了迄今最严厉的金融警告之一ღ★✿★，表示真正担心的问题是ღ★✿★，美国货币是否保持长期稳定性ღ★✿★。而在“财政愚蠢行为盛行”的世界ღ★✿★，固定票面利率的债券根本无法提供任何保护ღ★✿★。先锋集团指出ღ★✿★，各国政府依赖赤字融资将迫使投资者要求更高风险溢价ღ★✿★，形成“利率上升-融资成本增加-债务恶化”的死循环ღ★✿★。2025年人民币汇率趋势下行ღ★✿★，在美债危机ღ★✿★、降息周期等因素共同作用下ღ★✿★，预计2026年整体进入6的区间ღ★✿★。