技术的快速发展或颠覆某些行业商业模式ღ◈ღ，同时相关板块的热潮可持续性担忧再次涌现ღ◈ღ，本周美股部分成长性板块面临巨大考验ღ◈ღ，纳指和标普500指数进一步脱离历史高位ღ◈ღ。

　　受软件板块与大型科技股走弱拖累ღ◈ღ，美股本周面临巨大抛售压力ღ◈ღ。导火索在于新贵Anthropic推出全新合规模型对部分行业商业模式的冲击和威胁ღ◈ღ。

　　投资者对大型科技股的集中度风险ღ◈ღ，以及市场对的狂热情绪推高板块估值ღ◈ღ、导致估值泡沫的担忧有所升级ღ◈ღ。软件股遭遇抛售潮ღ◈ღ，道琼斯市场数据显示ღ◈ღ，道富标普软件与服务交易所交易基金ETF两天下挫近8%凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈ღ，近两周跌幅扩大至15%ღ◈ღ。

　　据华尔街两家大型基金的消息人士透露ღ◈ღ，对冲基金正加大对软件类股的做空押注ღ◈ღ，成为今年以来该板块遭遇惨烈抛售的一大推手凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈ღ。S3 Partners的数据显示凯发K8国际娱乐官网ღ◈ღ，ღ◈ღ，随着软件行业总市值蒸发1万亿美元ღ◈ღ，卖空者今年迄今已从软件类股的交易中斩获240亿美元的暴利ღ◈ღ。

　　英伟达CEO黄仁勋在思科的一场活动中驳斥AI引发了市场恐慌的观点小SB是不是欠C了ღ◈ღ。他表示ღ◈ღ，“这是世界上最不合逻辑的事情ღ◈ღ。软件产品是工具ღ◈ღ，人工智能会使用这些工具ღ◈ღ，而不是重新发明它们ღ◈ღ。有人认为工具正在衰落ღ◈ღ，将被人工智能取代小SB是不是欠C了ღ◈ღ。你是会用螺丝刀还是发明一把新的螺丝刀呢？”

　　野村跨资产策略师查理·麦克埃利戈特认为ღ◈ღ，投资者本已做好今年迎接人工智能领域逆风的准备凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈ღ，却不料遭遇了原本预计许久后才会出现的次生逆风ღ◈ღ。

　　他解释道ღ◈ღ，市场本以为将面临人工智能超大规模服务商现金消耗殆尽这类 “渐进式失血”的逆风ღ◈ღ。这一情况要么会拖累股票回购ღ◈ღ，要么会让为其提供资金的债券市场陷入担忧凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈ღ。

　　野村认为ღ◈ღ，人工智能颠覆性影响的次生担忧已提前显现ღ◈ღ。在麦克埃利戈特看来ღ◈ღ，这一影响不仅波及法律领域的软件企业ღ◈ღ，还蔓延至金融服务行业ღ◈ღ，甚至资产管理机构ღ◈ღ。那些被市场给予高估值的高成长小SB是不是欠C了ღ◈ღ、高利润率 “高价”软件 / 软件服务企业遭遇了 “极具颠覆性的崩盘”ღ◈ღ，这也意味着ღ◈ღ，信贷市场的担忧正传导至向这些软件企业放贷的机构ღ◈ღ。与此同时ღ◈ღ，金融科技 / 消费金融领域也开始受到自身人工智能颠覆性影响担忧的波及ღ◈ღ。

　　与此同时ღ◈ღ，近期外界对人工智能行业本身的变现能力要求正变得越发苛刻ღ◈ღ。随着甲骨文近期计划增发债务ღ◈ღ，下调对 OpenAI 的投资目标的报道ღ◈ღ，有市场观点认为ღ◈ღ，这两大动向均表明ღ◈ღ，人工智能相关板块的投资热潮或已根基松动ღ◈ღ。

　　独立研究机构Radio Free Mobile创始人理查德·温莎撰文写道ღ◈ღ，困扰这两家公司的问题其实十分简单ღ◈ღ：“支撑人工智能热潮的算力商业模式也许不具备可持续性ღ◈ღ。”温莎称ღ◈ღ，OpenAI已签订多项协议ღ◈ღ，计划在未来五年内部署数吉瓦的人工智能基础设施ღ◈ღ，而每吉瓦算力的基础设施建设成本高达500亿美元ღ◈ღ。他还补充道ღ◈ღ，这些算力设施的使用寿命约为五年ღ◈ღ，到期后便需要更换ღ◈ღ。

　　据他测算ღ◈ღ，OpenAI的商业模式毫无盈利空间ღ◈ღ，也无力向债权人和股权投资者兑现回报ღ◈ღ。温莎表示ღ◈ღ，OpenAI与超威半导体AMDღ◈ღ、博通等人工智能芯片制造商的合作ღ◈ღ，均建立在一个核心预期之上 ——即随着芯片技术的迭代升级ღ◈ღ，相关投资的回报率将逐步提升ღ◈ღ，但迄今为止凯发K8国际娱乐官网入口ღ◈ღ！ღ◈ღ，这一预期并未成为现实ღ◈ღ。

　　AMD周三重挫17%ღ◈ღ，拖累人工智能板块ღ◈ღ。伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡在给客户的研报中表示ღ◈ღ：“在当前竞争白热化的市场环境下ღ◈ღ，公司整体业绩与市场预期基本持平ღ◈ღ，这一结果不免让人感到些许尴尬ღ◈ღ。”另一个引发市场不满的点是AMD 持续攀升的运营支出ღ◈ღ。拉斯贡称小SB是不是欠C了ღ◈ღ，考虑到公司表现不尽如人意ღ◈ღ，其运营支出的不断增加已开始让人感到些许厌烦ღ◈ღ。在他看来凯发k8官网首页ღ◈ღ，ღ◈ღ，在人工智能概念股中ღ◈ღ，AMD的估值也处于高位ღ◈ღ，而公司目前在证明自身具备AI领域竞争实力这一点上ღ◈ღ，仍处于 “观望等待阶段”ღ◈ღ。

　　联博集团股票投资主管尼尔森·余点评道ღ◈ღ，尽管经济增长对美股形成支撑ღ◈ღ，但当下所有人都担忧的是ღ◈ღ，这一市场背景实则十分脆弱“市场担忧两大问题ღ◈ღ：一是经济增长的动力高度集中于人工智能领域的投资ღ◈ღ；二是经济增长对所谓K型经济中前10%高收入消费者支出过度依赖ღ◈ღ。”

　　尼尔森·余称ღ◈ღ，如果股市大幅下跌ღ◈ღ，财富效应便会消失ღ◈ღ，而高收入群体的消费支出是经济增长的重要驱动力ღ◈ღ，届时其消费意愿也可能大幅下降ღ◈ღ。不过他认为ღ◈ღ，整体来看ღ◈ღ，标普500成分股公司目前披露的四季度财报显示ღ◈ღ，企业大多能够维持利润率水平ღ◈ღ。但是美股市场多个板块的估值已计入了最乐观的预期ღ◈ღ，这也是当前市场表现脆弱的部分原因 ——这意味着ღ◈ღ，一旦企业财报不及投资者预期ღ◈ღ，相关个股便可能遭遇重挫ღ◈ღ。

　　工业板块成为资金从科技板块撤离后的最大受益者ღ◈ღ，多只国防ღ◈ღ、交通运输类个股刷新历史高点ღ◈ღ。联邦快递股价在当天盘中创下历史新高凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈ღ。

　　道琼斯市场数据显示ღ◈ღ，周三标普500指数有82只成分股触及52周盘中高点ღ◈ღ，这一数量创下2024年11月25日以来的单日新高ღ◈ღ。受美国政府重启对导弹及其他国防技术投入的利好推动ღ◈ღ，雷神技术ღ◈ღ、诺斯罗普·格鲁曼等国防股走势强劲ღ◈ღ；而市场对货运行业即将触底的预期ღ◈ღ，则推动ღ◈ღ、诺福克南方铁路等交通运输股持续走高ღ◈ღ。

　　Data Trek公司联合创始人尼古拉斯·科拉斯认为小SB是不是欠C了ღ◈ღ，过去五周ღ◈ღ，市场对工业板块的盈利增长预期实则有所下调ღ◈ღ。工业股的强势表现表明ღ◈ღ，年初投资者并非在追逐板块基本面的持续改善ღ◈ღ，而是在逃离那个他们担忧基本面可能走弱ღ◈ღ、进而难以兑现极高市场预期的科技板块ღ◈ღ。

　　此次市场轮动的隐忧在于ღ◈ღ，标普500指数采用市值加权计算方式ღ◈ღ，而当前股价创纪录的个股中ღ◈ღ，鲜有市值规模较大的企业ღ◈ღ。其中市值最高的几家分别为沃尔玛（占标普500指数市值权重1.72%）ღ◈ღ、埃克森美孚（1.03%）凯发K8旗舰厅AG客服ღ◈ღ、强生（0.95%）以及（0.56%）ღ◈ღ。这43只盘中创历史新高的个股ღ◈ღ，合计占标普500指数市值权重仅略超10%ღ◈ღ，这也解释了为何该指数近期始终难以刷新收盘历史高点ღ◈ღ。

　　道琼斯市场数据显示凯发K8国际娱乐官网入口ღ◈ღ，ღ◈ღ，在标普500指数中权重极高的 “七大科技巨头”个股ღ◈ღ，目前股价均较各自的盘中历史高点大幅回落ღ◈ღ：其中微软股价较历史高点跌超三分之一ღ◈ღ，特斯拉和的跌幅也均超20%ღ◈ღ。

　　麦克埃利戈特称ღ◈ღ，投资者目前正迅速从这些传统成长股中撤离ღ◈ღ，转向防御性板块ღ◈ღ、周期股等被认为估值更低的股票ღ◈ღ。出于对美国财政赤字的担忧以及美元可能进一步走弱的预期ღ◈ღ，近几个月来ღ◈ღ，投资者对黄金ღ◈ღ、房地产等实物资产的兴趣持续上升小SB是不是欠C了ღ◈ღ，反观与美元挂钩的资产则遇冷ღ◈ღ。“如果你的商业模式核心是售卖数字商品和服务ღ◈ღ，人工智能颠覆性影响担忧需要引起重视ღ◈ღ。同时ღ◈ღ，投资者也在密切关注OpenAI——该公司未来数月的融资需求极不稳定ღ◈ღ，市场参与者正对其保持高度警惕ღ◈ღ，这或将成为市场的又一个关键节点小SB是不是欠C了ღ◈ღ。”他说ღ◈ღ。